Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Главный аналитик Инго Банка Пётр Арронет: Нефтегазовые доходы за январь-февраль 2026 г. снизились на 47,1% по сравнению с аналогичными показателями прошлого года. Вместе с ростом дефицита бюджета это может привести к расширению заимствований на внутреннем рынке. Увеличение количества выпусков по высоким ставкам будет причиной снижения цен старых выпусков длинных облигаций с фиксированным купоном. С другой стороны, есть ряд факторов в пользу того, что Минфин не будет пересматривать параметры дефицита бюджета в пользу повышения. Во-первых, бюджетный импульс сместился с конца на начало года. Поэтому сейчас мы видим такие большие вливания денег в экономику. Потом таких расходов, скорее всего, не будет. Во-вторых, скачок цен на нефть Brent и снижение дисконта российской URALs к первой. Сокращение дисконта произошло из-за увеличения спроса на российскую нефть, прежде всего, со стороны Индии и Китая. Таким образом, бюджет может получить дополнительные внеплановые нефтегазовые доходы, что позволит сократить дефицит бюджета и наращивание заимствований на внутреннем рынке. Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев: Первые два месяца каждого года традиционно увеличивается дефицит федерального бюджета. Так было в феврале 2025 года и феврале 2024 года, а в 2023-м рекордный рост бюджетных расходов пришелся на январь. 2026-й год - не исключение. В январе и феврале Минфин авансирует госконтракты, связанные с гособоронзаказом. Прибавьте к этому падение нефтегазовых доходов и получите рост дефицита бюджета. Министерство финансов РФ устами замминистра Владимира Колычева предупреждало, что федеральный бюджет в начале года может столкнуться с существенным дефицитом из-за недополучения нефтегазовых доходов и значительного авансирования расходов. В марте бюджет стабилизируется. Зампред комитета ГосДумы по экономической политике, д.э.н. Михаил Делягин: Пересмотр федерального бюджета на 2026 год был очевиден изначально в силу его нереалистичности: Минэкономразвития и Минфин заложили в него в качестве инфляции цель Банка России на 2026 год, которая была им пересмотрена уже в ходе рассмотрения бюджета. Однако это никому не было интересно. Большой дефицит первых двух месяцев обычно вызван авансированием расходов бюджетополучателей и не является проблемой. Более того, в условиях денежного голода бюджетный дефицит позитивен, так как смягчает его и, оживляя деловую активность, сдерживает инфляцию. Реальная проблема в том, что расходы первых двух месяцев превысили прошлогодний уровень лишь на 5,8%, что заметно ниже реального роста цен - то есть имеет место сокращение бюджетного импульса к росту экономики в рамках общей стратегии её «охлаждения». Поэтому инфляционный рост доходов бюджета будет отставать от вынужденного роста расходов, что может спровоцировать их секвестр в стиле 1997 года с разрушительными последствиями для экономики. У долгового же рынка всё будет прекрасно до самой девальвации: 5,2 трлн руб. неиспользуемых остатков средств бюджета (вне ФНБ) Минфин сначала отдаёт банкам в пользование, а потом берет у них же взаймы под более высокие проценты.