Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Управляющий директор инвесткомпании «Риком-Траст» Дмитрий Целищев: Изменение Минфином бюджетного правила, прежде всего, направлено на сокращение дефицита бюджета, который в текущих темпах покупки ведомством валюты мог потенциально вырасти к концу года более чем в два раза в сравнении с прогнозом начала 2026. Это говорит о том, что средства ФНБ тратятся быстрее, а крепкий рубль только усугубляет ситуацию. Стоит также предположить, что на ближайшем заседании по ключевой ставке Регулятор может занять выжидательную позицию, сохранив уровень КС вплоть до полного понимания того, как ослабление рубля будет влиять на темп инфляции, и насколько она будет управляемой на среднесрочной перспективе. Финансовый аналитик, эксперт Института экономики роста им. П.А. Столыпина Владимир Левченко: ЦБ будет, как и всегда, смотреть за тремя основными показателями: динамикой инфляции, динамикой инфляционных ожиданий и за состоянием самой экономики. Поэтому напрямую временная, пока что на месяц, отмена действий в рамках бюджетного правила не влияет на все эти показатели. На что это может повлиять? На динамику курса рубля: формально в текущих условиях, когда цена отсечения нефти была ниже определенного уровня, Минфин продавал валюту из Фонда национального благосостояния. Соответственно, сейчас он её продавать перестанет, и переизбыток валюты на нашем внутреннем рынке снизится. Это может формально привести к ослаблению рубля примерно до 3%. При этом мы видим, что цены на золото остаются на очень высоких уровнях, средняя цена выше, чем она была в конце прошлого года, а у нас только поступления на наш рынок именно от продажи золота перевешивали недополучение валюты от более низких цен на нефть, которые были заложены в бюджеты. Плюс ко всему мы видим, что цены на другие товары нашего экспорта пошли наверх. Это и нефть, и газ, и удобрения на фоне начавшейся войны в Персидском заливе. Поэтому здесь явно будет увеличение потоков экспортной выручки, соответственно, оно может легко нивелировать бюджетное правило. Подсчитать влияние этих потоков сейчас невозможно из-за высокой неопределённости. Скорее всего, даже для рубля мы можем не увидеть вообще никакого ослабления. А значит, и инфляционный эффект будет нейтральным. ЦБ будет, конечно, наблюдать за данными процессами, но пока я лично не вижу, чтобы здесь были какие-то сдвиги, которые могли бы изменить общую траекторию действий Центрального Банка в его денежно-кредитной политике. Заместитель начальника отдела аналитических исследований Института комплексных стратегических исследований, к.э.н. Вера Кононова: Банк России уже объявил о том, что приостановка продажи валюты из ФНБ «потребует более медленного снижения ключевой ставки», если при этом не будет проводиться сокращение бюджетных расходов. Однако отсрочка снижения ключевой ставки в этой ситуации – это фактическое ужесточение денежно-кредитной политики. Минфин, отказываясь от продажи валюты из ФНБ, расширит спрос на заемные средства. Ставки на финансовом рынке вырастут, причём не только для Минфина, но и для всех остальных заёмщиков – банки будут покупать ОФЗ, оставляя всё меньше ресурсов на другие направления. Результатом этого станет углубление инвестиционного спада, а возникшее переохлаждение экономики рискует перейти в полную заморозку. Обстановка станет ещё серьезнее, если всё это действительно вынудит Правительством к сокращению бюджетных расходов или к повышению налогов и неналоговых платежей. Таких расходов, от которых можно отказаться без особых потерь для общественно-значимых задач, у нас сейчас практически нет – федеральный бюджет и без того составлялся в условиях дефицита ресурсов. Пострадают в первую очередь те статьи расходов, которые закладывают фундамент для роста – и одновременно для ценовой стабильности в будущем. А очередное повышение фискальной нагрузки может поставить целый ряд секторов экономики на грань выживания.