Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Автор телеграм-канала «Мобилизационная экономика» Ян Гордеев: На первый взгляд, прогноз Германа Грефа кажется сомнительным. На чем основаны его расчёты - также непонятно. Продолжающееся с 2025 года укрепление рубля вызвано двумя факторами: — поступлением в страну инвалюты; — санкциями, которые сильно ограничивают применение этой самой инвалюты. До 2022 года валютный рынок обеспечивал свободный отток капитала из страны. Грубо говоря, РФ продавала товары на экспорт, покупала импортный ширпортреб, а разница утекала из страны в виде покупки иностранных активов. Санкции сильно изменили эту схему. В России сложился сильный валютный профицит. Плюс ужесточение денежно-кредитной политики повлияло на укрепление курса рубля. Пока крупный капитал снова не получит для себя возможность безопасно выводить валюту из страны, курс рубля вряд ли ослабнет. Аналитик Альфа-Инвестиций Анастасия Бойко: Потенциальное снижение цены в рамках бюджетного правила означает, что ЦБ будет продавать меньше валюты из ФНБ для компенсации разницы между ожидаемым и фактическим уровнем нефтегазовых доходов. Это сократит поддержку курса рубля. Первая реакция рубля подтвердила курс на ослабление: в первый день пара CNY RUB на бирже выросла более чем на 2%. Однако затем рост прекратился. Вероятно, рынок ждёт конкретных цифр и сроков. Помимо продаж ЦБ, одними из ключевых факторов поддержки рубля остаются жёсткая денежно-кредитная политика Банка России и невысокий спрос на валюту. И если сила первого фактора будет ослабевать по мере снижения ключевой ставки, то поводов к увеличению спроса пока нет, особенно с учётом снижения корпоративного кредитования в январе. К концу года можно ожидать ослабление рубля, однако важно будет услышать параметры бюджетного правила, чтобы можно было более точно оценить цели. Полагаем, что вряд ли снижение рубля будет происходить резкими шагами. Плавность снижения курса, в свою очередь, обеспечит потенциально контролируемый эффект на инфляцию. Начальник аналитического отдела инвесткомпании «Риком-Траст», к.э.н. Олег Абелев: Прекрасно понимаю, почему Сбербанк делает упор на ослабление рубля. Потому что после последних заявлений г-на Силуанова о том, что цена нефти для отсечения в бюджет может быть снижена, это значит, что нужно будет Минфину не продажей валюты заниматься, а наоборот покупкой валюты. То есть изымать валютную ликвидность из денежной массы для того, чтобы не допустить роста дефицита бюджета. Соответственно, валюты иностранной в денежной массе будет меньше, и рубль начнёт свое движение в сторону ослабления. Этому должны поспособствовать и смягчение денежно-кредитной политики в виде снижения ключевой ставки. Вот, видимо, об этом говорил Герман Греф и об этом говорит Сбер. Какие-то конкретные диапазоны пока точно сложно называть. Очевидно, что это ослабление должно быть плавным, потому что в противном случае, с учётом довольно большой доли импорта, это может сильно разогнать инфляцию. Это будет такая импортируемая инфляция, которая просто вырастет на резком ослаблении курса. Поэтому ослабление, скорее всего, должно быть плавным. Не думаю, что мы увидим до конца года 100 с учётом текущих уровней, потому что это будет ослабление на 20 рублей к доллару за год. Это довольно сильное ослабление. А вот что-то в районе 85-87, наверное, было бы с точки зрения влияния на инфляцию более правильно. (продолжение в следующем посте)