Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Главный аналитик Инго Банка Пётр Арронет: Снижение цены отсечения бюджетного правила позволит снизить порог, при котором компенсируются планово недополученные нефтегазовые доходы за счёт средств ФНБ. Фокус доходов бюджета переходит с нефтегазовых доходов на налоги. В текущей ситуации это позволит достаточно долго не использовать ликвидную часть ФНБ, пока нефть Brent находится в районе 70 долларов, а дисконт URALs будет постепенно снижаться. Напротив, ликвидную часть ФНБ начнут пополнять в будущем «дешёвой» валютой в начале точки её роста в среднесрочном периоде. Отмена фактора продажи валюты ФНБ в будущем вчера была спекулятивно обыграна участниками рынка: CNYRUB прибавлял 2%. Рост валюты пока является спекулятивным, а не фундаментальным. Объёмы продажи валютной выручки крупнейшими экспортёрами при отсутствии оживления импорта пока остаются большими - 5,1 млрд долл. за январь 2026 г. Тому способствует приверженность Банка России «консервативному сценарию» снижения ключевой ставки. Поступательное снижение ставки не даст возможности к достаточно быстрому восстановлению доллара к 90 руб. ЦБ не может допустить разгона инфляции из-за «дорогого импорта». Поэтому инфляция продолжит постепенное снижение при поступательном росте иностранной валюты. Более активная фаза ослабления рубля начнётся ближе к лету 2026 г. Главный экономист рейтингового агентства Эксперт РА Антон Табах: Если цена отсечения будет сдвинута к $50 за баррель, то это несколько сократит объём продаж валюты с влиянием на курс ~ в 5 руб и расширит дефицит бюджета примерно на 2 трлн руб. В итоге курс рубля при прочих равных будет ниже, часть расходов бюджета будет отложена или урезана, инфляция незначительно вырастет вначале, дефицит и уровень заимствований вырастут на разницу между 2 трлн и сокращением/отсрочкой расходов. Рост заимствований несколько повысит ставки на рынке ОФЗ. Директор Центра региональной политики РАНХиГС, д.э.н., автор Telegram-канала Klimanov.ru Владимир Климанов: Корректировка бюджетного правила должна изменить соотношение средств, идущих от нефтегазового сектора в доходы федерального бюджета, с одной стороны, и на формирование Фонда национального благосостояния, с другой. Сейчас его ликвидная часть близка к исчерпанию, и источники финансирования дефицита минимальны, поэтому искать решение для сокращения дефицита бюджета все равно необходимо. Одной из задач бюджетной политики, в целом, является регулированием макроэкономических показателей, поэтому изменение норм, используемых в рамках бюджетного правила, конечно, должно повлиять не только на объёмы доходов, но и на уровень инфляции, и на курс национальной валюты. Это закономерно. При этом сейчас до конца непонятно, что более выгодно для бюджета – ослабить рубль или сохранить его таким крепким, как в настоящее время. В рамках такой сложной дилеммы приходится принимать весьма ответственные решения.