Уменьшается ли запас прочности казначейских облигаций США? Традиционно Казначейство США могло занимать средства по низким процентным ставкам, поскольку государственные облигации США считаются сверхнадёжными и сверхликвидными. Однако разрыв между процентными ставками по гособлигациям США и корпоративным облигациям с рейтингом AAA сокращается. Более того, Microsoft недавно выпустила долгосрочные облигации с более низкими процентными ставками, чем по гособлигациям – почти беспрецедентное событие. График показывает разницу в процентных ставках между корпоративными облигациями с наивысшим рейтингом AAA и казначейскими облигациями США. Разница между рейтингом AAA и казначейскими облигациями США снижается, достигнув 30 базисных пунктов в конце 2025 года. Примечательно, что средняя разница с 2012 по 2019 год составляла 67 базисных пунктов, тогда как в 2025 году она сократилась вдвое. Это сужение разницы является значительным, поскольку корпоративные облигации с рейтингом AAA исторически предлагали меньшую ликвидность и безопасность по сравнению с казначейскими облигациями. Поскольку разрыв в процентных ставках сократился, некоторые корпоративные облигации класса AAA даже начинают предлагать более низкие процентные ставки, чем гособлигации США - несмотря на то, что компании (по определению) более рискованны, чем правительство США, а рынок корпоративных облигаций менее ликвиден, чем рынок гособлигаций. Потому многих экономистов (особенно близких к ФРС) накрывает тревожный страх: не является ли это предупреждающим сигналом о том, что инвесторы по всему миру обдумывают возможность того, что государственные облигации США больше не являются таким безопасным или привлекательным активом, как они предполагали ранее?