Proeconomics

Вышла отчетность «Норникеля» за 2025 год. Что интересного? ▫️ Выручка: +10% ▫️ Чистая прибыль: +36% ($2,5 млрд) ▫️ FCF: вырос до $3,5 млрд (против $1,9 млрд годом ранее) Операционная прибыль растет существенно быстрее выручки. В условиях макроэкономического давления и инфляции издержек компания удерживает рентабельность по EBITDA на уровне 41%. Это следствие жесткого контроля затрат и программы повышения эффективности. Свободный денежный поток удвоился, несмотря на инвестпрограмму в $2,6 млрд. Соотношение чистый долг/EBITDA улучшилось до 1,6х. Кредитный рейтинг подтвержден на уровне ruAAA. Менеджмент сознательно делает выбор в пользу финансовой устойчивости, а не краткосрочных выплат. Тезис Потанина о приоритете стабильности над «быстрыми» дивидендами в текущем цикле — сигнал о хорошем риск-менеджменте. Что важно на наш взгляд. Текущая операционная и долговая динамика создает качественную базу для возобновления дивидендных выплат в будущем.