Государственные облигации США, обычно являющиеся безопасными активами, становятся рискованными во время войны из-за отрицательной реальной доходности, вызванной всплесками инфляции. Войны и пандемии отличаются тем, что государственные расходы развитых стран значительно выше, и правительства заставляют держателей облигаций нести существенную часть этого бремени за счёт сочетания финансовых репрессий и неожиданной инфляции. По этой логике, никакого военного конфликта в России нет, так как реальные ставки по госдолгу (ОФЗ) чрезвычайно высоки. По американской или английской практике российские ОФЗ сейчас должны были бы стоить 3-4% на фоне 6-7-процентной инфляции.