Proeconomics

(продолжение предыдущего поста) Экономист, директор по инвестициям Астра УА Дмитрий Полевой: Рост потребительских цен на 1,7% с начала года для всех оказался неприятным сюрпризом, мы ждали около 1,3-1,35% за весь январь. Но данные за декабрь оказались рекордно-низкими, в том числе из-за нетипично низких показателей в плодоовощах и ряде других позиций. В январе этот «недобор» просто реализовался сверх эффектов повышения НДС и других налогов, сборов и тарифов. Наши оценки на 2026 год предполагали вклад разовых, волатильных и регулируемых факторов в общую инфляцию в пределах 2-2.5 п.п., часть этих эффектов уже отражена в данных. Далее будут проявляться и уже реализующиеся эффекты торможения экономики и жёсткой политики ЦБ, и дополнительные дезинфляционные эффекты от увеличения налогового бремени в условиях всё более заметного охлаждения рынка труда и ухудшения перспектив роста доходов населения. По нашим прогнозам, рубль в этом году потеряет не более 10% к уровням конца 2025, в среднем не сильно превысив уровни прошлого года, не дав какого-то существенного инфляционного эффекта. Поэтому, несмотря на январский сюрприз, мы сохраняем прогноз инфляции на 2026 год около 4.4-4.5%, ЦБ сможет уложиться в свой прогноз 4-5%. В таких условиях ключевая ставка будет и далее постепенно снижаться в район 11%, что будет помогать экономике не провалиться в полноценную рецессию в условиях дальнейшего ухудшения внешних и внутренних условий. Руководитель отдела экономических исследований аналитического агентства «Национальный Эксперт» Алексей Климовский: Важно учитывать контекст начала года. Сейчас мы имеем ощутимый проинфляционный импульс от повышения НДС, «урезания» УСН и других налоговых новаций. Также не стоит забывать про сезонную индексацию тарифов ЖКХ. Всё это добавит 1-1,5% к годовому значению инфляции. Однако, если на этом нагрузка на бизнес стабилизируется, то можно надеяться на снижение и темпов роста цен во втором-третьем кварталах года. Повышенные налоги и тарифы встроятся в базовую инфляцию, повышая издержки производства и снижая покупательскую способность населения. В условиях стагнации реальных доходов это усилит давление на спрос, что приведет к вторичным эффектам: сокращению инвестиций, банкротству тысяч предприятий, росту безработицы и экономической стагнации. Главный экономист рейтингового агентства «Эксперт РА» Антон Табах: Всё реально при соблюдении ряда условий, которые будут отражать не самые приятные перспективы нашей экономики. Сейчас рост в основном - продукт повышения НДС и транспортных тарифов в начале года, осенью предстоит индексация регулируемых тарифов. Это в совокупности даст около 2,5% инфляции за год. В 4-5% будет возможно уложиться только при ещё большем охлаждении экономики и дефляции в середине года, на фоне жёсткого бюджета. Экономический аналитик Дмитрий Алексеев: Темпы роста цен в январе — 1,72% всего за три недели — показывают, что инфляционное давление в экономике остаётся очень высоким. Говорить о достижении целевых 4–5% годовых при таком старте пока сложно. Для ведомств такие декларации и обещания скорее смахивают «потемкинские деревни» в экономике. Январь - традиционно «горячий» месяц для цен, но масштаб подорожания указывает на перенос прошлогодних издержек и эффект роста издержек бизнеса. ЦБ, вероятнее всего, будет удерживать жёсткую кредитно-денежную политику, минимизируя потребительский спрос и риски перегрева. Если рубль сохранит стабильность, а бюджет не ускорит расходы, инфляцию можно будет сдержать ближе к 5%. (продолжение в следующем посте)