Proeconomics

До окончания 2025-го ещё больше месяца, но уже начались подведение итогов года и прогнозы на 2026-й. Альфа-банк: «Мы ожидаем, что по итогам 2025 г. рост ВВП России замедлится до 0,7% и останется достаточно низким в 2026 г. (1,0%). В условиях ухудшения динамики потребительского спроса (в 2026 г. темпы его роста снизятся до 1,5%) инфляция замедлится до 4,8% по итогам 2026 г., несмотря на повышение НДС и ослабление рубля. Это позволит Банку России, после вероятной паузы, снизить ставку до 12% к 4К26. Снижение ставок и сокращение продаж валюты Банком России приведут к возвращению курса рубля к уровню, соответствующему нефтяным ценам (в среднем 94,3 руб./долл. в 2026 г.). Основные риски связаны с динамикой цен на нефть (в основе прогноза – $55/барр.) и изменением геополитических условий, которые способны существенно изменить картину в российской экономике». Обращает на себя внимание ненормальность ДКП в России. При прогнозируемой инфляции в 4,8% иметь ключевую ставку в 12% - это же реальная величина ставки больше 7 п.п. Для сравнения. Похожая величина инфляции по итогам года была в 2020-м – 4,9%, а ключевая ставка в конце того года – 4,25%. В январе 2019 года инфляция была 4,97% при ключевой ставке 7,75%. Представляется, что при нормальной ДКП при прогнозируемой инфляции в 4,8% ключевая ставка должна быть не выше 8%. Если больше, это означает в «дописывании прогноза», что ЦБ так и не нормализует в 2026-м ДКП (но справедливости ради, это не только его зона ответственности, но и правительства).