https://seekingalpha.com/news/4647190-goldman-s-guide-to-the-ai-valuation-reset?share_source=shared_news Согласно новому исследованию Goldman Sachs, хотя инвесторы по-прежнему скептически относятся к устойчивости роста прибыли сектора искусственного интеллекта (AIQ) (AIEQ), важно осознавать, что фондовые рынки (SPY) (QQQ) уже частично оценили эти проблемы (priced-in) за счет резкого понижения оценок акций инфраструктурных участников ИИ. Медиана акций ИИ инфраструктуры снизилась с 32X консенсусного форвардного дохода (P/FE) в апреле до 22X в настоящее время, пишет Goldman в своей аналитической записке для клиентов, опубликованной ранее на этой неделе. При сравнении недавних изменений рыночной капитализации с недавними изменениями прибыли – сигнал о том, как долго рынки ожидают, что текущие прибыли сохранятся - ожидания кажутся наиболее высокими среди компаний сегментов оптических сетей, электросетей и запасов жидкостного охлаждения, в то время как прогнозы остаются наиболее консервативными среди производителей полупроводников (SMH) (SOXX) и коммунальных услуг (XLU). Оценки сектора полупроводников заключают в себе особенно скептические взгляды на устойчивость прибыли. Акции памяти (DRAM) торгуются с 2-летним форвардным соотношением цены к прибыли всего в 4 раза, что составляет половину их среднего показателя за 15 лет, несмотря на то, что они показывают валовую рентабельность примерно 80% – более чем в два раза больше исторических норм. Чтобы P/E акций памяти вернулись к своему 15-летнему среднему, прибыль должна снизиться примерно на 50%. По словам аналитиков Goldman, которые поддерживают рейтинги «покупать» на Nvidia (NVDA) и Broadcom (AVGO), оценивая при этом Micron Technology (MU) как нейтральную бумагу, акции чипов Fabless представляют собой более убедительную возможность: их маржа лишь незначительно выше исторических средних показателей, а нормализация уровней прибыльности должна снизить доходность всего на 10%, чтобы вернуть оценки к нормальному уровню. Оценки гиперскейлеров (AMZN) (META) (MSFT) (GOOG) (GOOGL) (ORCL) снизились до самого низкого уровня за более чем десятилетие, в настоящее время торгуются всего на четыре ступени выше медианной компании S&P 500 (SPY) (VOO), показывая самую маленькую премию к рынку за всю историю, говорится в записке. Сочетание замедления роста капитальных затрат и улучшения видимости свободных денежных потоков должно послужить положительными катализаторами для этих акций.