Шепот нефти

❗️️️️️️Добыча нефти в России в сентябре снизилась до 8,643 млн баррелей в сутки, по оценке ОПЕК. Сокращение на 38 тыс. баррелей выглядит скромно на фоне августовских 174 тыс., но падение идет уже десятый месяц подряд, а до квоты ОПЕК+ не хватает около 1,3 млн баррелей в сутки. Мы считаем, что квота сейчас ничего не ограничивает. Добычу сдерживают проблемы с переработкой, а отправить на экспорт всю нефть, которую не приняли НПЗ, пока не получается. Нефть, которую не переработали, можно продать за рубеж, отправить в хранилище или вообще не добывать, и при ограниченных емкостях компаниям все чаще остается последнее. Морской экспорт в сентябре вырос, но и у него есть предел. Отгрузки в южных портах сокращаются из-за рисков судоходства, в Новороссийске танкеры грузятся заметно дольше, чем на Балтике, а мировой дефицит тоннажа на фоне ближневосточного кризиса продолжает разгонять фрахт. В правительстве называют снижение временным и обещают рост, когда заводы выйдут из ремонта. Мы ждем, что ремонт затянется. На замену установок вторичной переработки нужны месяцы, а из-за санкций запчасти идут дольше обычного. Мы видим и более глубокую причину спада в недоинвестировании отрасли. Санкции удорожили транспортировку и страхование, ремонт НПЗ стоит все дороже, налоговая нагрузка остается высокой, и на бурение остается меньше денег. Для бюджета объемы при этом значат меньше, чем кажется, потому что при нынешней формуле НДПИ доходы гораздо сильнее зависят от цены. Поэтому рынок пока спокойно реагирует на слабые цифры добычи. Серьезный риск для отрасли, на наш взгляд, возникнет, если вслед за объемами начнут снижаться и цены. Подписаться на Шепот