N.Trans Lab

Сделка Росатом (DP World + FESCO) = уже не инсайд. Росатом планирует создать совместную компанию с DP World 51% на 49%, путем вклада в нее 100% акций FESCO и финансовой докапитализацией со стороны DP World. • Октябрь 2023 Росатом и DP World создали первое СП «Международная контейнерная логистика» с долями 51/49 • Декабрь 2025 Росатом зарегистрировал ООО «Глобальная логистика» — основу нового холдинга. • 27 марта 2026 публично раскрыты параметры сделки с включением FESCO. • Апрель 2026 ФАС согласовала сделку. • Август 2026 Правительственная комиссия по иностранным инвестициям одобрила создание СП. • 22 августа 2026 Алексей Лихачев сообщил о намерении юридически завершить формирование холдинга до конца года. Предполагаемая структура в СП «Глобальная логистика» -Росатом 51% вкладывает принадлежащий Росатому пакет акций ДВМП, а DP Worldт49% вкладывает денежные средства. Окончательная стоимость вклада DP World публично не раскрыта. Ключевое обстоятельство: деньги, внесенные в капитал СП, не являются выручкой Росатома от продажи актива. Они принадлежат совместной компании и могут расходоваться на ее инвестиционную программу. Цель сделки для Росатома: привлечение капитала, развитие FESCO как коммерческого оператора, создание грузовой базы для Северного морского пути, расширение присутствия FESCO на рынках Ближнего Востока, Индии, Африки и Южной Азии. У FESCO уже есть значительный собственный бизнес. Компания располагает ВМТП, более чем 200 тыс. TEU контейнерного парка, почти 15 тыс. фитинговых платформ и флотом более 30 судов. У DP World — международная сеть терминалов, логистических центров, клиентских контрактов и технологии управления портами. Но есть принципиальное ограничение: доступ к сети DP World не означает, что все терминалы и клиенты DP World автоматически станут доступны FESCO. Это отдельные коммерческие договоренности, причем часть из них может оказаться невозможной из-за санкционных ограничений. К минусам сделки можно отнести то ,что во -первых Росатом делится существующим прибыльным потенциалом FESCO в обмен на обещание будущего роста. По итогам 2025 года финансовые показатели FESCO существенно ухудшились: ⚫️Выручка 171,6 млрд руб.−7,2% г/г ⚫️EBITDA 28,4 млрд руб. −48% г/г ⚫️Убыток −3,2 млрд руб. То есть передается действующий бизнес, переживающий ухудшение рыночной конъюнктуры. Вторая проблема — это санкционные риски, которая уже не гипотетическая проблема. В октябре 2025 года ДВМП попало под санкции ЕС. Что уже приводило к задержке переговоров с DP World и пересмотру стоимости участия. Иностранный партнер может получить долю в российском активе, но не суметь предоставить полноценный доступ к международным финансовым, страховым и портовым сервисам. Еще один риск — противоречие между экономикой FESCO и задачами СМП. FESCO зарабатывает преимущественно на действующих контейнерных и мультимодальных маршрутах. Арктическая контейнерная линия потребует дополнительных вложений в суда, инфраструктуру и регулярный сервис, причем коммерческий спрос на него еще предстоит сформировать. Вопрос, который может появиться по итогам выкупа Росатомом- «Дело»: насколько экономически оправдано сохранять FESCO и «Трансконтейнер» в разных юридических контурах, если у них пересекаются контейнерные, железнодорожные и терминальные операции? И как между ними будут распределяться наиболее выгодные грузы, маршруты и инвестиции? И так, с точки зрения оценки целесообразности разумным критерием эффективности могут стать будущие финансовые показатели — сколько дополнительной EBITDA и свободного денежного потока обеспечит партнерство с DP World по сравнению с самостоятельным развитием FESCO. А вот пока нет раскрытой финансовой модели, считать сделку выгодной преждевременно.