Скс ломбард. Коротко Что нравится. • Быстрый рост за счет долга и поглощений конкурентов (см покупка портфеля Фианита). • Процентные доходы выросли с 343 млн в 2024 до 409 млн в 1П 26, портфель - с 450 млн на конец 2024 до 865 млн на 30.06.26 • доходный короткий портфель под залог золота: доходность около 100% годовых, погашения около 230 млн в месяц. • Облигации длинные, до сентября 2028 надо еще дожить. • Долг капитал – 3.1, Что не нравится • Быстрый рост за счет долга и поглощений конкурентов (см покупка портфеля Фианита). • Долг вырос со 188 млн в 2024 до 593 млн в 1П 26. (хотя в целом коррелирует росту портфеля) • Опер ден поток стабильно отрицательный последние полтора года – потому что растят портфель. • Не очень понятная ситуация с покупкой портфеля Фианита - около 210 млн убытка по выкупленному у «Фианит-Ломбарда» портфелю. Это больше всего капитала, а в примечаниях убыток не раскрыт. Выкуп оплачен деньгами облигационеров. • Необъяснённый разрыв: за 1П 2026 деньгами оплачено 292 млн общих и административных расходов против 179 млн по начислению. • Капитал 193 млн при обязательствах 980 млн; • Покрытие процентов 1,5x; • Сслабое размещение БО-03 (около 31 млн из 200). • Нет рейтинга до сих пор • Долг капитал – 3.1, но обязательства /капитал уже 5.1 • По обязательствам – 120 млн долга перед фианитом, предположительно 73 млн перед бенефициаром, странные 35 млн долга перед ИТ консталт и Прочие 68 млн. По идее как минимум часть из этого надо добавлять к долгу. Вывод. Лично мне кажется что это типичный рейтинг В со всеми присущими ему рисками.