Манька Аблигация

ОДК 6 мес 2026 Сделал апдейт, для тех, кого интересует. В целом ситуация по 6 мес примерно такая же не самая хорошая (но без ухудшения) как по 2025 Выручка примерно та же – 422 млрд, за последние 12 мес. ЕБИТДА за посл 12 мес 39 млрд (в 2025 26.5 млрд) Средняя % ставка снизилась с 18% в 2025 до 14% в 1 полугодии 26 % расходы 6 мес 26/25 снизились с 28.6 до 24.1 млрд. Опер ДП за посл 12 мес минус 12.5 млрд, по сравнению с минус 21 в 2205. А за 6 мес 26 - вообще минус 700 млн. То есть тенденция позитивная, но есть нюанс 😊 особенно с точки зрения долговых метрик. Долг: 310 млрд по 6 мес 25, 322 млрд на конец 25 и 361 млрд на 6 мес 26. Чистый долг: 160 млрд на 6 мес 25, 212 млрд на конец 25 и 236 млрд на 6 мес 26. Тут важно учитывать, что из 124,5 млрд денежных средств 99,2 млрд можно тратить только на конкретные контракты (спецсчета). Свободных денег около 25 млрд, Чистый долг/ЕБИТДА 6.1 вместо 8.0 Ебитда к процентам 0,78 вместо 0,49 Правда есть нюанс - Займы Ростеха. 121,5 млрд привлечено через Ростех из средств ФНБ на льготных условиях. В отчётности проценты по ним начисляются по рыночной ставке 13,68%, а разница учтена как госсубсидия (несамортизированный дисконт — 84,2 млрд). Реальные денежные выплаты по этим займам ниже начисленных процентов. В аудиторских заключениях есть оговорки. · Незавершёнка ОДК-Сатурн. Минимум 16,1 млрд (было 9,2 млрд на конец 2025) — затраты сверх договорной цены. Нет надёжной оценки, возместит ли их заказчик. Возможен ожидаемый убыток и резерв под него не создан. · Иностранная дебиторка. По итогам 2025 года прежний аудитор сделал оговорку по задолженности иностранного контрагента на 7,1 млрд: она реструктурирована, есть санкционный риск, резерва нет. · Смена аудитора. Ну в целом – как было все, так и осталось. Стабильность ))) Ухудшения нет. Акционер как то помогает. Заказы есть, выручка не падает. Акра в ноябре 25 повысило рейтинг до А+. ОСК - ВВВ+.