Собачье сердце

К слову во II кв. на облако приходилось $40 млрд прибыли Nvidia. Из этой суммы почти 30% — Nebius и CoreWeave Overcapacity наглядно @MarketHeart

Сказочник заявил, что SpaceX завершила сделку по привлечению заемных средств на сумму $40 млрд для оплаты чипов, необходимых для реализации проектов в области ИИ При этом источники, знакомые с ходом переговоров, сообщили, что обсуждения цены все еще продолжались по состоянию на вечер воскресенья в Нью-Йорке, и цена сделки еще не была определена https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-25/musk-says-spacex-closed-40-billion-debt-deal-blasts-neoclouds Ну а самый главный «инсайт» — рынки долговых обязательств практически закрылись для неоклаудов, зависящих исключительно от потоков доходов от ЦОДов для ИИ, что, по словам Маска, приведет к их «массовой гибели на уровне аквариумных рыбок гуппи и консолидации рынка» @MarketHeart

Рекомендую к ознакомлению свежачок от Питера Березина — «Репортажи из будущего: World War E» https://www.bcaresearch.com/reports/dispatches-future-world-war-e-01-10-2026/227059?token=9cbbb70bc8d1bea461c9e2f6b58bc16d [потребуется квн, но для удобства собрал все в PDFку с оригиналом и переводом] «Инвесторы в 2026-м смотрели на узкие места ИИ. Главным узким местом оказался сам человек. Что из этого вышло — демографическая паника, «фермы младенцев», полигенный отбор, видообразование и конец вида Homo sapiens в привычном виде» Часть 1: Демографическая зима. Как обвал рождаемости заставил политиков принимать всё более отчаянные меры для стабилизации численности населения, что в итоге привело к созданию «ферм по выращиванию младенцев» Часть 2: Месть Гальтона. Как снижение человеческого интеллекта возродило опасения, которые дремали почти 100 лет Часть 3: Обучение кошки дифференциальному исчислению. Как оказалось, что ИИ — это дополнение, а не замена человеческому интеллекту Часть 4: Дизайнерские дети. Как новые генетические технологии вызвали отскок человеческого интеллекта, но одновременно заложили семена видообразования и фактического конца человеческой расы @MarketHeart

Критическая неделя для ИИ-трейда Среда: отчеты MSFT и GOOGL, заседание ФРС Четверг: отчет AMZN, данные по ВВП и инфляции PCE в США Wall Street предупреждает, но толпа не слушает. Главные медведи рынка — Майкл Бьюрри, Рэй Далио, Кен Гриффин, Сет Кларман и Джереми Грэнтэм — в один голос трубят о пузыре и спекуляциях Ответ розничных инвесторов? Полное игнорирование. Обычные трейдеры и не думают выходить в кэш, продолжая скупать акции. Привычка выкупать любые просадки оказалась сильнее авторитета легенд финансов: Макростратег Bloomberg Саймон Уайт подчеркивает удивительную нестыковку: распределение розничных акций колеблется вблизи 25-летних максимумов, даже несмотря на то, что индивидуальные инвесторы выражают растущее беспокойство по поводу рынка. Еще более странно, что более широкий разговор о пузыре, похоже, теряет импульс. Доля публикаций Bloomberg, в которых упоминается слово "пузырь", снижается и остается значительно ниже пиков конца 2025 года и лета 2020 года: Уайт делает интересное наблюдение о снижении влияния финансовых авторитетов. Старые рыночные мудрецы могут до посинения предупреждать о "пузырях", но новое поколение инвесторов, выросшее на том, что они покупают акции в кризис, научилось доверять собственному опыту, и, честно говоря, кто может их за это винить, после многих лет наблюдения за тем, как сбываются самые оптимистичные прогнозы?  В таком отношении может быть оттенок опасного самодовольства, но отмахиваться от розничных инвесторов как от наивных стало дорогим времяпрепровождением для профессиональных финансовых менеджеров Толпа может в конце концов понять, что убежденность и самодовольство - близкие родственники, но до тех пор, пока рынок не перестанет их поощрять, старой гвардии будет трудно одержать победу в споре https://www.investing.com/analysis/retail-investors-keep-buying-despite-bearish-mood-200690026 @MarketHeart

Тотальный риск-офф и ротация из техов, хотя кто-то даже радуется доходности десятилеток на уровне 4.95% All eyez on yen now. Разворот в керри-трейде на столе «Бегите, глупцы!» @MarketHeart

Общий внебалансовый долг гиперскейлеров по состоянию на 21 октября $3.6 трлн после финотчетов Сахарной горы и Илона Бендера Долг превысит $4 трлн, когда отчитаются остальные @MarketHeart

#долговой_коллапс "Тяжёлый смог окутал Вашингтон"(с) Предчувствие звиздеца скорее более заметно по активизации политиков по украинскому вопросу. И больше выражается в обеспечении топливом (зима близко, все вдруг вспомнили), чем собственно в доходностях по облигациям, хотя процессы, безусловно, связанные между собой. Долги можно реструктурировать, заморозить, простить и при необходимости сделать так несколько раз. А вот собственную задницу физически отморозить можно только однажды.

#МакроМем В этой групповухе не обошлось и без инвестбанков, естественно ведущие инвестиционные банки Уолл-стрит, включая Goldman Sachs и Evercore, действительно начали активно продвигать для индустрии private equity (частных инвестиций) концепцию так называемых «вечных фондов» (forever funds) или бессрочных фондов продолжения (evergreen continuation vehicles) Эти так называемые «фонды на всю жизнь» предназначены для того, чтобы инвестиционные компании, занимающиеся выкупом активов, могли владеть ценными компаниями из своего портфеля в течение 10-15 лет, что значительно превышает стандартный пятилетний горизонт традиционных фондов с бессрочным продлением. Эта тенденция возникает на фоне того, что спонсоры частного капитала сталкиваются с затяжными трудностями при выходе из инвестиций, вызванными высокими процентными ставками по заимствованиям и низкими мультипликаторами оценки. В ответ на это управляющие фондами все чаще прибегают к структурам продолжения инвестирования и «квадратным» структурам, перенаправляя активы из одной структуры продолжения инвестирования в другую, чтобы вернуть капитал ограниченным партнерам без прямой продажи активов. https://finance.yahoo.com/markets/stocks/articles/wall-street-banks-pitch-forever-130435278.html @MarketHeart

Telegram doesn't show this post on the web. Open it in Telegram to see it.

#Гипотеза Промежуточные выборы в США могут стать концом эпохи Рыжего — или началом её наиболее опасной фазы. Кризис Запада приближается: восстановить глобальное лидерство США будет практически невозможно. Растут риски, связанные с расколом американского общества, провалом миграционного проекта ЕС и фактическим поражением в украинском и иранском конфликтах Есть один критически важный момент, который необходимо понимать: когда глобальные рынки рухнут, мир окажется в глубокой депрессии, а во главе США будет находиться некомпетентный безумец, одержимый единственной целью — удержаться у власти любой ценой Иными словами, нынешние времена ещё покажутся хорошими Масштаб макро рисков достиг уровня, который большинство людей не способно осознать без нервного срыва. Поэтому осознание происходящего будет сопровождаться массовым психологическим надломом. А за ним — массовыми беспорядками. Те, кто полагает, что они останутся исключительно французской проблемой, скоро избавятся от этой иллюзии @MarketHeart

Telegram doesn't show this post on the web. Open it in Telegram to see it.

#Спецапдейт #Макро #ПузырьИИдиократии #KOSPI Все снова обсуждают ИИ апокалипсис melt-down ИИ слишком дорогой. ROI нет. Кибербезопасность под угрозой. Круговое финансирование, пирамида, пузырь, экологическая и энергетическая катастрофа Всё это мы уже слышали год назад. Но рынок продолжал расти. KOSPI — наглядная иллюстрация того, что происходит, когда меняются ожидания. 15 октября индекс рухнул на 7,57%, до 5554 пунктов (закрылся на июльских лоях). Samsung потеряла 9,48%, SK Hynix — 11,06%. Торги пришлось приостанавливать Корейский рынок накрыло сразу с двух сторон. Инфляция в США снова оказалась выше прогнозов. Плюс подложил свинью конкурент — китайская CXMT продемонстрировала прогресс в разработке более плотной архитектуры DRAM и рассчитывает представить новую серверную память до конца года Вся инвестиционная история строилась на дефиците памяти для ИИ: бесконечные вливания в инфраструктуру теперь не гарантируют долгосрочной прибыли производителям лопат Возвращаясь к макро. Американский CPI за сентябрь ускорился до 3,7% в годовом выражении против 3,4% месяцем ранее и ожиданий в 3,6%. PPI вырос на 1,3% за месяц — максимальный скачок с марта 2022 года Рынок снова закладывает более жёсткую политику ФРС. При этом госбонды раллируют в преддверии выборов — ровно так же, как летом на фоне фейкового перемирия Рыжего Абсолютная казинофикация рынков завершилась. Плакать будут все Гендиректор Broadcom Хок Тан усилил опасения по поводу сектора, предупредив о том, что ИИ-трейд носит характер азартной игры «Многие инвесторы понятия не имеют, во что вкладывают деньги», — заявил глава американского производителя микросхем на мероприятии в Сингапуре в понедельник Они «завышают свои ожидания, а потом обнаруживают, что оказались практически в казино», — добавил он https://www.ft.com/content/e16f0422-cf75-4cc9-962d-4605e421dc63?syn-25a6b1a6 @MarketHeart

Есть вопросы? @MarketHeart

Лол в квадрате Пузырь ИИ и долговой кризис: Далио и Бьюрри предупреждают о неизбежном обвале рынка https://www.bloomberg.com/opinion/articles/2026-10-11/softbank-s-next-100-billion-underscores-ray-dalio-s-ai-warning Рэй Далио и Майкл Бьюрри предупреждают о критическом перегреве американского фондового рынка, характеризуя текущий бум искусственного интеллекта как классический пузырь на грани схлопывания. Эксперты прогнозируют разворот тренда из-за дефицита бюджета США и завышенных ожиданий от технологий, рекомендуя уход в защитные активы и открытие шорт-позиций. @MarketHeart

Лол @MarketHeart

#Макро #Доходности #Доллар Интересный тейк, объясняющий некоторые валютные аномалии в конце цикла долларовой системы: «When investors view rising compensation as a signal to sell the dollar rather than buy, that isn’t good» https://aei.org/commentary/treasury-yields-keep-climbing-the-dollar-might-tell-us-why/ После «Liberation Day» в апреле 2025 года реакция доллара на рост длинных доходностей относительно зарубежных изменилась. Раньше увеличение наклона американской кривой (разница между 10-летними и 2-летними бумагами) укрепляло доллар — иностранные инвесторы покупали трежерис и валюту под более высокую компенсацию. Теперь та же динамика сопровождается ослаблением доллара Рынок больше не интерпретирует рост доходностей как сигнал экономической силы, а видит в нём инфляционное давление, увеличение предложения бумаг и риски, связанные с устойчивостью бюджета Чувствительность доллара к индексу страха (VIX) тоже заметно снизилась. Раньше рост волатильности обычно приводил к укреплению доллара — инвесторы покупали его как убежище. Сейчас эта связь ослабла более чем вдвое @MarketHeart

ЧТД Технокапиталисты слились в едином экстазе с шедоубанкингом Облачный провайдер CoreWeave нацелен на привлечение инвестиционного капитала крупнейших страховых компаний, чтобы обеспечить более дешевое финансирование для масштабного расширения своей инфраструктуры ИИ: Сооснователь и глава финансового направления компании Бреннин МакБи охарактеризовал резервы страховщиков (прежде всего компаний по страхованию жизни) как «неограниченные» и назвал их «всеми деньгами мира, сосредоточенными в одном сегменте» CoreWeave, поддерживаемая Nvidia, строит огромные дата-центры и закупает сотни тысяч ИИ-чипов, сдавая эти мощности в аренду ИИ-лабораториям и техгигантам К концу июня 2026 года долговые и лизинговые обязательства компании достигли $52 млрд. Только за 2026 год компания привлекла более $35 млрд через кредиты под залог чипов, облигации и продажу акций Масштабные займы и высокая долговая нагрузка (по оценкам S&P, финансовый риск компании считается «агрессивным») приводят к росту стоимости обслуживания долга. В связи с этим CoreWeave ищет выходы на институциональных инвесторов с более дешевым капиталом — страховщиков https://www.ft.com/content/4ffa1853-0e2c-424f-b941-88c6bcac5765?syn-25a6b1a6 Неоклауды строят инфраструктуру за счет долгосрочного капитала и лизинга, однако их контракты с ИИ-стартапами (многие из которых остаются убыточными) часто краткосрочны Прямо сейчас кредитный рынок фиксирует критический дисбаланс, который фондовый рынок долгое время игнорировал Достижение кредитных дефолтных свопов (CDS) CoreWeave отметки в 1000 б.п. и скачок CDS Oracle выше 260 б.п. отражают фундаментальный кризис ликвидности и инфраструктурных рисков @MarketHeart

В виду того, что слоупоки из МВФ таки признали кризис на суверенных/частных рынках долга (см. материал выше), пожалуй, стоит чуть углубиться в механику Думаю, всё выглядит следующим образом. Крупные страховые и пенсионные фонды — традиционные институциональные инвесторы в долгосрочные казначейские бумаги из-за модели бизнеса: им были необходимы надежные активы с фиксированной доходностью на срок 20-30 лет, чтобы минимизировать процентный риск Все изменилось после финкризиса 2008. Постепенно возникла глубокая структурная связка между традиционными инвесторами, частным капиталом (#PrivateEquity) и теневым банковским сектором (#ShadowBanking). Процесс пошел по двум направлениям: с одной стороны, институционалы стали крупнейшими инвесторами в фонды частного капитала, а с другой — гиганты PE начали массово скупать или создавать собственных страховщиков Сейчас они продают длинный конец госдолга (с доходностью 5,5%) и с удовольствием покупают ИИ связанные долги (с доходностью 6-8-12%). Такая вот фигня, собачка @MarketHeart

⏹️Кто первым сломается на долговом рынке МВФ предупредил, что мировой долговой рынок подошел к опасной черте: государствам все дороже занимать, потому что за деньги инвесторов с ними стали конкурировать техногиганты. Гиперскейлеры — это Amazon, Microsoft, Alphabet и Meta, крупнейшие владельцы облачной инфраструктуры, которые строят дата-центры под ИИ. В этом году они потратят на капвложения около $700 млрд, и часть этих денег берут в долг — у тех же фондов, что дают взаймы государствам. ⏪ Но насколько близок рынок к точке невозврата? Аналитик и автор канала «Собачье сердце» Александр Белов в беседе с «Аргумент Медиа» отмечает: «Точка невозврата — скорее потеря способности крупных эмитентов и государства рефинансировать долг без резкого роста стоимости капитала» ⏪ Еще один фактор риска — растущие инвестиции в искусственный интеллект. Независимый аналитик, автор телеграм-канала angry bonds Дмитрий Адамидов дополняет: «ИИ скорее абсорбирует ликвидность как всякий пузырь и создает иллюзию роста» Кто ближе всего к грани и чем это грозит мировой экономике и России — в материале. 1⃣2⃣3⃣4⃣ Подписаться

Все хотят кусочек монопольного пирога Хуанга Microsoft планирует установить собственные ИИ-чипы Maia в своих дата-центрах, чтобы снизить зависимость от сторонних производителей (в первую очередь от Nvidia) и сократить расходы. Компания собирается развернуть инфраструктуру мощностью в несколько гигаватт https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-10-12/microsoft-prepares-to-put-gigawatts-of-its-chips-in-data-centers Пузырь всегда доходит до стадии перенасыщения @MarketHeart