M2

О росте денежной массы (3) Сначала повторим картинку ЦБ немного в другом масштабе (график 1). А теперь добавим на эту картинку два года (2023 и 2024), которые были успешными с точки зрения роста экономики (график 2). Внезапно оказывается, что выводы можно делать противоположными тем, которые сделал ЦБ: — рост денежной массы не слишком большой, а слишком слабый для успешного роста российской экономики. === И это мы ещё не смотрели 2000-2008 годы, когда экономика цвела и пахла. Сразу оговоримся, что правильнее наблюдать за ростом не номинальной, а реальной денежной массы. Но до анализа реальной денежной массы аналитики ЦБ пока "не доросли".

О росте денежной массы (2) Ущербность подхода ЦБ видна сразу. Выбраны конкретные годы (2016-2019 и 2025) для сравнения, чтобы "подогнать" картинку к желаемым выводам. Но давайте посмотрим, что это за годы, которые отобрал ЦБ? Средний рост ВВП в эти годы составил 1,5%. Российская экономика все эти годы отставала от мировой по темпам роста (см. график). Может быть аналитикам ЦБ стоило включить в сравнение 2023 и 2024 годы, когда экономика России росла быстрее мировой? Напомню, что в 2023 году рост ВВП составил 4,1%, А В 2024 году 4,9%.

О росте денежной массы Аналитики ЦБ в октябрьском бюллетене "О чём говорят тренды" привели такую диаграмму (см. график). Диаграмма должна была показать, что рост денежной массы в 2026 году слишком высок и "несёт инфляционные риски". Динамика денежной массы в 2026 году (красная линия), мол, намного выше, чем в 2025 году (жёлтая линия) и в период 2016-2019 годов (серая область на графике). И надо, мол, рост денежной массы "подубавить". В чём же ошибка аналитиков ЦБ?

Макрообзор № 42 (2026) Это макрообзор за 42 неделю 2026 года. Дзен: https://dzen.ru/a/atYYK1dFCSji-ElX Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--42-2026-10-19

🇨🇳 Китай: перманентное замедление роста денежной массы Денежная масса в сентябре выросла на 7,2% к сентябрю 2025 года. Инфляция за этот же период составила 0,9%. Обратите внимание, как постепенно опускается «планка» роста денежной массы: — До 2013 года – редко ниже 15%; — 2013-2017 – редко ниже 10%; — 2017-2024 – редко ниже 8%; — После 2024 – редко выше 8%. Новым «дном» стал июнь 2024, когда рост денежной массы замедлялся до 6,2%. Сейчас рост денежной массы в очередной раз замедляется. Так и это "дно" можно пробить...

Напомню, что существует канал М2 в Максе https://max.ru/m2econ Кому удобнее, заходите туда и подписывайтесь.

🇷🇺 Россия, ЗВР Первый график хорошо показывает, за счёт чего росла экономика России в 1999-2008 годах (большая зелёная стрелка). Не за счёт роста ЗВР, а потому, что ЦБ тогда добавлял деньги (рубли!) в экономику в процессе покупки валюты в резервы. Когда ЦБ продавал валюту из резервов — он рубли из экономики изымал, отсюда и кризисы в период такой "активности" ЦБ (красные стрелки). Второй график показывает, что в пересчёте на золото ЗВР сейчас ниже, чем в 2004 году.

Российская экономика растёт медленнее мировой В 2023 и 2024 годах ситуация начала исправляться, но затем темпы опять стали такие, как в застойной старушке-Европе.

🇺🇦 Некоторые показатели экономики Украины Дзен: https://dzen.ru/a/atHRO4SAtyZV4Oi8 Телеграф: https://telegra.ph/Ukraina-nekotorye-ehkonomicheskie-pokazateli-10-16

Цитаты о деньгах. Виктор Пелевин «Американцы же деньги печатают. Сколько им в голову придёт, без тормозов. Вытирают ими задницу, прикуривают от них и так далее – и нам потом кидают, чтобы мы за них у обменника дрались… Но до нас всё равно одни брызги долетают. А у них там Ниагара из бабла…» Виктор Пелевин, «Тайные виды на гору Фудзи». https://senib.livejournal.com/79847.html

🌏 Глобальные продажи немецких премиум-авто откатились на десятилетие назад За последние 4 квартала (скользящий год) продажи немецких премиум-авто (Ауди, БМВ, Мерседес) опустились до 5,3 млн. штук. На графике видно — это откат на уровень 2014 года. В 2008 году падение продаж произошло до "мирового финансового кризиса", разразившегося осенью. С тех пор продажи премиальных немецких марок стали чуть менее показательными. Сначала сказалась конкуренция со стороны марки Тесла. А в последнее время значительную часть доли премиум-рынка "отъедают" китайские премиум-автомобили. Но даже с учётом этих обстоятельств падение продаж премиум-автомобилей оптимизма по поводу состояния мировой экономики не добавляет.

МВФ опубликовал свежий прогноз мировой экономики. В России в 2026 году ожидает рост ВВП на 0,9%.

Макрообзор № 41 (2026) Это макрообзор за 41 неделю 2026 года. Дзен: https://dzen.ru/a/asy9CcWsUymIOEoP Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--41-2026-10-12

Есть два способа "борьбы" с ослаблением рубля (= ростом спроса на валюту). Неправильный: ЦБ начинает продавать валюту из ЗВР (а порой для этого занимает у МВФ, см. кейсы России 1998 года или Аргентины). Это уменьшает рублёвую денежную массу и ведёт экономику в кризис. Кризисы 2008 и 2015 годов произошли именно из-за такой реакции ЦБ на события. Правильный: ЦБ не прибегает к валютным интервенциям, а действует ставкой. Кейс: 2022 год. ЦБ начал было интервенции, но тут ему заблокировали эту возможность (заморозили ЗВР). И тогда ЦБ вынужден был действовать правильно: повысил ставку. В результате и инфляция утихомирилась (опустилась ниже 3% через 12 месяцев) и курс рубля быстро стал укрепляться (летом 2022 доходил до 55 рублей). Никакого "придётся продавать валюту" не существует. ЦБ это делать не обязан. Более того, ему не следует это делать из-за описанных выше негативных последствий валютных интервенций.

Что примечательного в этом сообщении? — людям из "ближнего окружения" доверять легче; — незнакомцу доверять труднее. По сути, об этом же самом я и говорил, когда писал статью "Деньги и доверие". Можно легко дать мешок картошки соседу "взаймы". Но дать мешок картошки в долг проходящему через деревню незнакомцу — извините! Цитирую: Есть и другая проблема: сообщества людей становились всё больше, а «ближний круг», которому вы могли бы доверять (и давать в долг), поневоле оставался таким же небольшим. Одно дело дать в долг соседу или родственнику. Совсем другое – дать в долг проходящему через вашу деревню чужестранцу или малознакомому человеку из соседней деревни. Не хватало доверия, и многие сделки попросту не совершались. Рыбак не ловил рыбы больше, а охотник не добывал больше бобров, чем нужно было им самим. Огромные резервы производительности дремали из-за отсутствия доверия при совершении сделок. Как деньги побеждают недоверие Всё круто изменилось с изобретением денег. И проходящему чужестранцу, и малознакомому человеку из другой деревни можно смело дать рыбу или зерно, если они платят деньгами.

Человек человеку волк. Или нет? Кто нас окружает - хитрые тарелочницы, подсиживающие подчинённые и начальство, которое мечтает заграбастать наши результаты? Или добрые самаритяне, которым можно без опасений доверить ключи от квартиры, где деньги лежат? Давайте посмотрим на данные – долю людей, согласных с утверждением «большинству людей можно доверять». Внезапно, самым доверчивым оказался Китай. Хм. Наивные китайцы? Сомневаюсь. Просто одно и то же слово, как заметил социолог Ян Делхей, часто означает разные вещи в разных культурах. Вот представьте, что вас спрашивают: «Большинству людей можно доверять?» Кого вы представляете? Жителей вашего города? Незнакомца в метро? Друга? Родственника? В западной культуре, к которой тяготеем и мы, выражение «большинство людей» обычно относится к незнакомцам. В коллективистских культурах, как правило, к своей группе - родственникам, членам своего сообщества. Если скорректировать результаты на «ширину радиуса доверия», то нормой во всем мире, увы, является низкий уровень доверия. В том же Китае знакомым людям доверяют 72% опрошенных, но только 11% - людям, которых встречают впервые. С точки зрения эволюционной психологи все логично. Во времена наших предков встреча с незнакомцем в лесу с гораздо большей вероятностью закончилась бы ударом дубиной, а не совместными посиделками у костра. Так что вопрос не в том, доверяем ли мы людям. А в том, кого именно мы считаем людьми, которым можно доверять. PS. Только в Швеции и паре скандинавских стран, показатель доверия даже к полнейшим незнакомцам превышает 50%. Считается, что причина - вера в честность судов, защиту со стороны полиции и заботу государства позволяет людям расслабиться и экстраполировать это чувство на незнакомцев. Эх. 🤩 Моя новая книга: "Спринт к лучшему" - наука личной эволюции. [OZON ] [Wildberries] [Литрес]

🇷🇺 Реальная денежная масса по-прежнему растёт стагнационными темпами На 1 октября реальная денежная масса (РДМ) выросла на 6,7% годовых. Это лучше, чем месяц назад (6,0%), но темпы остаются стагнационными.

ЦБ опубликовал оценку денежной массы М2 на 1 октября https://cbr.ru/statistics/macro_itm/dkfs/sr_ma_estim/ Рост денежной массы на 1 октября составил 13,2% годовых (12,7% месяцем ранее).

Макрообзор № 40 (2026) Это макрообзор за 40 неделю 2026 года. Дзен: https://dzen.ru/a/asPnodJcCGpLPf5C Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--40-2026-10-06

Макрообзор № 39 (2026) Это макрообзор за 39 неделю 2026 года. Дзен: https://dzen.ru/a/arpjNsTpZXtIBh9w Телеграф: https://telegra.ph/Makroobzor--39-2026-09-28