"движущей силой «пятой промышленной революции», судя по всему, является не рациональный процесс распределения капитала, а чувство неуверенности, или даже скорее страха" ************************* "Ранее предполагалось, что если акции гиперскейлеров — то есть крупнейших поставщиков облачных услуг — будут достаточно долго отставать от рынка, то бизнес неизбежно сократит капзатраты на ИИ. Но по факту произошло ровно обратное: Microsoft, Amazon, Google и Meta резко увеличили расходы на инфраструктуру, даже несмотря на то, что их акции отставали от индекса S&P 500. Более того, они израсходовали весь свободный денежный поток и теперь финансируют расширение инфраструктуры в долг. Объем выпуска долговых обязательств для ЦОД в 2025 году удвоился, до $182 млрд. «FOMO оказался более сильным стимулом, чем падение котировок, поскольку гиперскейлеры ставят участие в гонке вооружений в области ИИ выше интересов своих инвесторов». Этому феномену уже пытались дать свое название. В конце 2025 года JPMorgan назвал происходящее FOBO — Fear of Becoming Obsolete, или «страх стать устаревшим». Логика такая: в отличие от предыдущих технологических циклов, в которых главным двигателем выступал технооптимизм, в этот раз всеми движет скорее желание выжить — и это неизбежно влияет на инвестиционные стратегии. ИИ в этой логике воспринимается уже не как технологическая ставка, а как инфраструктурный налог: платить приходится не из-за веры в отдачу, а из-за того, что по-другому нельзя. По-своему этот феномен исследует независимый аналитик Бенедикт Эванс — бывший партнер a16z, который дважды в год публикует один из важнейших обзоров главных глобальных технотрендов. В майском отчете с говорящим названием «AI eats the world» он фокусируется как раз на растущих капзатратах. В 2026 году бигтехи могут потратить на инфраструктуру для ИИ уже порядка $700 млрд — против около $400 млрд в 2025-м. Однако компании тратят деньги на разработку не потому, что могут посчитать коэффициент окупаемости инвестиций, а потому, что боятся оказаться единственными, кто этого не сделает, — и проиграть. В итоге в США уже тратят на строительство дата-центров больше, чем на офисы. Но даже сами разработчики передовых ИИ-моделей не могут быть уверены, что зарабатывать на этом технологическом сдвиге будут именно они, считает Эванс. Велик риск того, что текущие нейросети станут не уникальным сервисом, а commodity, таким как электричество или интернет. Вся ценность, которую создает ИИ, будет где-то выше по стеку, а разработчики моделей окажутся кем-то вроде телеком-операторов: эти компании потратили миллиарды долларов на установку базовых станций, но зарабатывают на интернете совсем другие". https://fortune.com/2026/05/06/is-ai-a-bubble-goldman-sachs-skeptics-overhyped/