Итоги года: топливный кризис ✔️ В уходящем году рост цен на топливном рынке вышел за рамки привычной формулы «инфляция минус»: к 22 декабря 2025 г. накопленный прирост розничных цен на автомобильный бензин достиг 10,8%, а на дизельное топливо – 8%, тогда как инфляция составила 5,6%. ▪️ Одной из главных причин стали внеплановые ремонты на НПЗ, которые периодически приводили к заметному сокращению выпуска топлива: по данным Росстата, производство нефтепродуктов в РФ в августе 2025 г. сократилось на 4,2% в сравнении с предыдущим месяцем, а в сентябре 2025 г. – снизилось на 5%. ▪️ В последнем квартале года выпуск топлива стабилизировался: так, в октябре 2025 г. производство нефтепродуктов увеличилось на 6,6% в сравнении с предыдущим месяцем, а в ноябре 2025 г. – выросло на 0,1%. ✔️ Однако это не уберегло нефтяников от пролонгации запрета на экспорт бензина: ограничения, установленные для производителей до 31 августа 2025 г., сначала были продлены до 30 сентября 2025 г., а затем, поэтапно, до 28 февраля 2026 г. ▪️ Помимо экспортных запретов и внеплановых ремонтов на НПЗ, на экономику нефтепереработки негативно влияло сокращение субсидий: по данным Минфина, выплаты по демпферу снизились вдвое за первые 11 месяцев 2025 г., до 824 млрд руб. (против 1,68 трлн руб. за январь-ноябрь 2025 г.). ▪️ Компании, владеющие всей цепочкой производства и сбыта топлива, отыгрывали потери за счет повышения цен: в ноябре 2025 г. цены производителей бензина выросли на 14,5% в сравнении с ноябрем 2025 г., а цены в рознице – на 12,8%. ✔️ В этой связи риском для топливного рынка является текущее падение цен на нефть: потери от экспорта сырья, скорее всего, также будут компенсироваться за счет повышения внутренних цен на бензин и дизель. ▪️ Поэтому в 2026 г. топливный рынок может вновь столкнуться со скачками цен, вне зависимости от динамики выпуска нефтепродуктов. Кирилл @kirillrodionov Родионов – для @moneyandpolarfox