ЛикбеZ

Инфляция уходит, но обещает вернуться Институт народнохозяйственного прогнозирования РАН поставил под сомнение один из главных ориентиров российской денежно-кредитной политики. Согласно свежему квартальному прогнозу, инфляция в ближайшие годы так и не сможет устойчиво закрепиться на целевом уровне Банка России в 4%. Более того, после временного замедления уже к концу десятилетия страну может ждать новый виток роста цен. По оценкам ИНП РАН, среднегодовая инфляция снизится с 5,3% в 2026 году до 4,6% в 2027-м, однако затем вновь ускорится до 5,8% в 2028–2029 годах. Это означает, что почти десятилетняя борьба регулятора за возвращение экономики к ценовой стабильности может завершиться лишь частичным успехом. Экономисты называют целый комплекс причин. Среди них — рост тарифов ЖКХ, повышение налоговой нагрузки, удорожание логистики и сохраняющийся дефицит кадров. Российский рынок труда уже несколько лет живёт в условиях рекордно низкой безработицы. Предприятия вынуждены конкурировать за работников, повышать зарплаты и перекладывать растущие издержки в стоимость товаров и услуг. Кроме того, серьёзным фактором остаются инфляционные ожидания. После нескольких лет высокой инфляции население и бизнес по-прежнему не верят в быстрое возвращение цен к прежним темпам роста. В результате компании заранее поднимают цены, а граждане стремятся быстрее тратить деньги, что дополнительно разгоняет инфляцию. Отдельный вопрос вызывает высокая ключевая ставка. Формально она помогает охлаждать спрос, однако одновременно ограничивает инвестиции и развитие производства. Многие эксперты отмечают, что недостаток инвестиций сегодня может обернуться дефицитом предложения завтра, а значит — новым скачком цен через несколько лет. История последних десятилетий показывает, что инфляция в России редко снижается исключительно за счёт монетарных мер. В начале 2000-х её подталкивал рост доходов населения, в 2014–2015 годах — девальвация рубля и санкции, в 2022 году — перестройка внешней торговли и логистики. Теперь к традиционным факторам добавляются структурные ограничения экономики и высокая стоимость капитала. Если прогноз ИНП РАН окажется верным, то главной проблемой ближайших лет станет уже не борьба с текущей инфляцией, а поиск баланса между ценовой стабильностью и экономическим ростом. И этот выбор может оказаться гораздо сложнее, чем очередное повышение или снижение ключевой ставки.