По данным Росстата за июль-август текущего года обрабатывающая промышленность продолжает балансировать в районе стагнации. В июле отмечен прирост совокупного выпуска на 2,4% к июлю 2025 года, однако уже в августе он сменился спадом на 0,5% к августу прошлого года. (Анализ динамики за 2022-2025 годы с ее тремя характерными этапами на большом графике - здесь) В июле наибольший вклад в положительную динамику внесли три "околовоенные" отрасли - производство металлических изделий, электроника и производство прочих транспортных средств - а также металлургия, которая на фоне низкой базы июля прошлого года наконец-то показала прирост, причем аж на 11,4%. В августе произошло три примечательных момента. Во-первых, из трех упомянутых "околовоенных" отраслей положительную динамику к аналогичному месяцу 2025 года сохранили только две - производство металлических изделий и электроника, а вот производство прочих транспортных средств неожиданно показало спад на 3%. Во-вторых, столь же неожиданный и весомый (на 3,7%) спад отмечен в фармацевтике, которая последние три года была в числе лидеров роста наравне с "околовенной тройкой". В-третьих, на фоне низкой базы середины 2025 года резкий рост дало автомобилестроение с результатом +26,4%. В целом, в июле в зоне спада находились отрасли с совокупной долей в валовой добавленной стоимости обрабатывающей промышленности в 37%, а в августе - с совокупной долей в 35%. Без учета "околовоенной тройки" в обоих месяцах динамика по обрабатывающей промышленности по сравнению с прошлым годом была отрицательной (а в августе - даже и с "тройкой"). Объем грузоперевозок показывает ту же разнонаправленную динамику, что и в июне: по железнодорожному транспорту в августе был незначительный прирост (0,6%) к уровню августа прошлого года, а по автомобильному - существенный спад на 4,2%. Строительный сектор закрепил смену тренда с негативного на слабо положительный, которую мы отмечали в июне: за июль объем выполненных работ прибавил 0,8%, а за август - 2,7% к уровням прошлого года. ___ Продолжаем настаивать на том, что главным внутренним фактором давления на экономику России является неадекватная денежно-кредитная политика ЦБ, которая только за первое полугодие привела к обвалу инвестиций в основной капитал на 10% к аналогичному периоду прошлого года. Для выхода из негативного сценария требуется уверенное снижение ключевой ставки ЦБ - по нашей оценке с нынешних 14% до уровня около 10%, которое целесообразно провести в два этапа по 2 процентных пункта каждый. При этом такое снижение ставки должно балансироваться временным ужесточением нормативов банковского капитала и ликвидности по потребительским кредитам, а также ограничением на трансграничное движение капитала для предотвращения спекулятивных атак против рубля.