Приговор от Банка России. Часть 2. (часть 1) Продолжаем разбор "Основных направлений денежно-кредитной политики" на 2027-2029 годы от Банка России. 4. Вопрос стимулирования экономического роста и запуска нового инвестиционного цикла в документе целиком отдается на откуп бюджетным расходам: «Для устойчивого расширения производственных возможностей экономики и увеличения потенциальных темпов экономического роста необходимы иные меры. В первую очередь это меры структурной, бюджетной политики - изменение структуры бюджетных расходов в целях стимулирования модернизации экономики... (стр. 8) Поддержку росту инвестиционного спроса окажет реализация государственных инвестиционных и инфраструктурных проектов, а также увеличение расходов на восстановление производственных мощностей в отдельных отраслях.» (стр. 69). Таким образом, на частных инвестициях в реальный сектор, которые задавлены сверхвысокими процентными ставками, Банк России, похоже, на ближайшее время ставит крест. 5. Однако Банк России обещает не дать и Правительству ускорить рост экономики выше «заветных» двух процентов: "Так, если в результате смягчения бюджетной политики или изменения структуры бюджетных расходов и доходов экономики есть риски ее отклонения вверх от траектории сбалансированного роста [т.е. выше 2% в год - прим.] и усиления инфляционного давления, центральный банк ужесточает денежно-кредитную политику, уменьшая импульс со стороны частного спроса на сопоставимую величину" (стр. 20) Получается замкнутый круг: в условиях избыточно высоких процентных ставок ведущую роль в обеспечении экономического роста берут на себя бюджетные инвестиции и льготные кредиты - но именно их ЦБ выдвигает как аргумент за поддержание высоких ставок. 6. И вообще Банк России открыто критикует программы льготного кредитования: "Сохранение программ льготного кредитования на протяжении длительного времени препятствует эффективной реализации денежно-кредитной политики" (стр. 133) Программы льготного кредитования появились не от хорошей жизни, а потому что рыночное кредитование стараниями ЦБ давным-давно стало недоступным для поддержания нормального инвестиционного цикла - поскольку процентные ставки выше средней рентабельности активов в большинстве отраслей реального сектора экономики. Однако в версии авторов из ЦБ телега упорно стоит впереди лошади: "Чтобы ослабить проинфляционный эффект программ льготного кредитования, центральный банк вынужден проводить более жесткую денежно-кредитную политику" (стр. 133) Да нет, ребята, все наоборот: из-за системного стратегического провала денежно-кредитной политики кредитный рынок задолго до начала СВО (о чем автор этих строк писал ещё в аспирантской статье) уже был не способен удовлетворить потребности реального сектора экономики в доступном финансировании, а теперь - и подавно. ___ Подводя итог: при нынешнем руководстве ЦБ на изменение его политики надежды мало. Не поможет даже Святой Спиридон, которому екатеринбургский митрополит обещал молиться о вразумлении Набиуллиной.