IF Bonds — Облигации РФ ✔

📎 Девелопер без драмы? А101 снова подтвердили A+ — глянем их бонды На фоне того, сколько неприятных историй мы в последнее время видим у застройщиков, есть и более спокойные примеры. АКРА подтвердило А101 рейтинг A+(RU) со стабильным прогнозом. Причём A+ у компании сейчас сразу от трёх агентств — АКРА, Эксперт РА и НКР. ✔️ Что нравится агентству? Главное — долг. Проектное финансирование у А101 полностью покрывается деньгами покупателей на эскроу. АКРА по-прежнему оценивает долговую нагрузку как низкую, покрытие процентов — как высокое, а ликвидность и денежный поток — как сильные. Плюс у компании хорошие продажи в Новой Москве: распроданность строящихся объектов выше среднерыночной. При этом идеализировать тоже не будем. В 1П2026 выручка по МСФО снизилась примерно на 18%, чистая прибыль — на 54%, до 6,3 млрд ₽, а чистый долг/EBITDA вырос до 1,6x. Для девелопера это пока не выглядит критично, но напоминает, что А101 работает всё в том же непростом секторе с дорогой ипотекой и высокой ставкой. 🏦 А что с облигациями? У А101 сейчас три выпуска, и наиболее интересен 1Р-02: ➖ погашение — декабрь 2027 ➖ фиксированный купон — 17% ➖ текущая доходность — около 17,6% ➖ спред к ОФЗ — примерно +3,4 п.п. Для ориентира: рынок сейчас в среднем требует от эмитентов рейтинга A+ около 17,8% на сопоставимом сроке. То есть А101 торгуется примерно по рынку своего рейтинга. Есть ещё короткий 1Р-01 с погашением уже в мае 2027-го и доходностью около 16%, а 1Р-03 — флоатер до декабря 2027 года. ✏️ Что в итоге? Сам А101 нам нравится заметно больше многих девелоперов: сильные продажи, покрытый эскроу проектный долг и сразу три рейтинга A+. Но и рынок это уже понимает, поэтому особой премии здесь нет: 1Р-02 под ~17,5% торгуется примерно по рынку своего рейтинга. Не является инвестиционной рекомендацией. @IF_Bonds