IF Bonds — Облигации РФ ✔

⛏ Облигации «Селигдара» падали на 28% за день: паника или реальный риск? 5 ноября выпуск 001Р-06 в моменте терял 28,44%, до 74% номинала, акции падали на 20,8%. Повод: МВД ужесточило требования пятерым фигурантам о хищении 8,8 млрд у НПФ ст. 210 УК. Среди них акционеры «Селигдара» Бейрит и Васильев, они вину отрицают. Сама компания в деле не фигурирует, счета не арестованы. Селигдар старается успокоить рынок: Президент Александр Хрущ назвал движение бумаг манипулятивным и обратился в ЦБ и Мосбиржу: акции падали, пока золото дорожало. К 6 ноября четыре выпуска просели на 11–13 п.п., доходность выросла с 18% до 24–34%. Что по финансам у компании 🔻 За первую половину 2026 года выручка выросла на 47%, до 41,7 млрд ₽, 🔻 EBITDA выросла на 80% за период до 20,9 млрд. 🔻 Но долг к EBITDA — 2,87x по расчёту компании и 3,9x у НРА, 🔻 ICR по EBITDA составляет 1,8х. Операционный поток за полугодие отрицательный (−8,7 млрд ₽): золото на переработке ещё не продано. В 2027 году по рублёвым выпускам нужно погасить ~21 млрд ₽, расчёт на рефинансирование: банки открыли Селигдару кредитную линию на 90 млрд ₽. Мнение IF Bonds Сейчас многие начали говорить, что Селигдар пойдет по пути ЮГК. В кейсе ЮГК после иска Генпрокуратуры в 2025 году облигации открылись ниже 92% от номинала, но в тот же день вернулись выше 99%, а арест счетов в 2026-м стоил держателям суточной задержки купона. Но долг ЮГК был около одной EBITDA, у «Селигдара» втрое-вчетверо больше. У бондов Селигдара меньше рисков, чем у акций. У компании высокая кредитная нагрузка, но с ней можно работать. Рынок торгует долг компании как BBB при рейтинге ruA и A+. Сейчас ситуация выглядит неприятно, но она не смертельна для компании и ее бумаг. Главные тесты: это возможный арест счетов и волна погашений в 2027 году. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. @IF_Bonds