IF Bonds — Облигации РФ ✔

❓ Что происходит с облигациями Полипласт На этой неделе облигации Полипласт снизились на 22% и отдельные выпуски сейчас торгуются по 62% от номинала. Снижение цен было вызвано понижением рейтинга НКР с A.ru до BBB+.ru. Разбираемся, что происходит с компанией. ❗ Почему понизили Снижение рейтинга НКР объясняет ростом долговой нагрузки, снижением метрик обслуживания долга и проблемы с экспортом продукции в Черноморском бассейне. Действительно, за год чистый долг вырос почти на 60%, до 275 млрд ₽, в основном за счет инвестиций, а отношение чистый долг/EBITDA составляет около 4x. При этом все не так страшно, как кажется на первый взгляд. Как отмечает эмитент, проблемы с экспортом действительно наблюдаются, но Полипласт работает также и на российском рынке, где на компанию приходится от 50% до 90% доли рынка в зависимости от производимого компонента. Получаемых доходов на данный момент хватает, чтобы поддерживать операционный цикл и обслуживать долговые обязательства на облигационном рынке. Так, за октябрь компания выплатила купоны на общую сумму 750 млн руб. 💰 Что с инвестпрограммой Полипласт делает ставку на масштабную инвестпрограмму. Одними из ее крупнейших проектов являются модернизация завода «Хромпик» и запуск производства эпоксидных смол на предприятии «Полипласт-УралСиб». Последнее планируют закончить уже в конце этого года, а завершение самой инвестпрограммы ожидается в первой половине 2027 года. Мнение IF Bonds: Риски для Полипласта действительно выросли, что отразилось в ценах облигаций. При этом компания работает с долговой нагрузкой, проводит реструктуризацию кредитов и ожидает роста доходов по мере завершения инвестпрограммы и не останавливает текущую деятельность. На наш взгляд, о вероятности дефолта говорить рано, но если у вас есть бумаги в портфелях, важно внимательно следить за финансовым состоянием и корпоративными новостями эмитента. @IF_Bonds