IF Bonds — Облигации РФ ✔

🏠 До 24,28% доходности на доразмещении GloraX Девелопер GloraX доразмещает зеленые облигации выпуска, причем со скидкой к номиналу. Смотрим, насколько это может быть интересно. Параметры: ➖ выпуск: 002Р-01 (доразмещение) ➖ рейтинг эмитента: BBB+(RU) от АКРА, прогноз «позитивный» ➖ сбор заявок: 3 ноября, 11:00–15:00 мск ➖ размещение: 6 ноября ➖ объем: не менее 1,5 млрд руб. ➖ цена: не ниже 94,5% от номинала + НКД ➖ номинал: ₽1000 ➖ купон: фиксированный 19,5%, ежемесячный (YTM до 24,28%) ➖ погашение: декабрь 2029 года Тот же июльский выпуск, но с большей доходностью. Разница между ценой входа и 100% идет сверху к купону: на погашении эмитент вернет полный номинал. При покупке облигаций по 94,5% YTM равен 24,28%, что выше, чем по другим выпускам: Глоракс-001Р-04 (YTM 23,44%), Глоракс-001Р-05 (YTM 23,15%) Почему цена ниже номинала С момента размещения бумага торговалась выше номинала, однако на фоне коррекции долгового рынка временно находится в просадке, при этом результаты компании на фоне сектора выглядят гораздо лучше. В июне АКРА повысило рейтинг до BBB+(RU) с позитивным прогнозом. Позитивный прогноз сейчас редко у кого встретишь. 📊 Как с бизнесом Операционные результаты за 3 квартал 2026 г.: 🔻 Продажи в деньгах: 11,1 млрд рублей (+15% г/г) 🔻 Продажи в метрах: 55 тыс. кв. м (+20% г/г) 🔻 Заключено договоров: 1 565 (+32% г/г) 🔻 Доля регионов в продажах: 71% (против 65% годом ранее) 🔻 Средняя цена кв. м: 208 тыс. руб. (против 212 тыс.) 🔻 Доля ипотеки: 68%, из нее рыночные программы: 21% (против 8%) Цена метра снизилась из-за смещения продаж в регионы, то есть это скорее структурный эффект, чем давление на цены. За 9 месяцев компания начала строительство около 200 тыс. кв. м, в основном во 2 и 3 кварталах, поэтому новые очереди пока не дали полного вклада в продажи. Зачем доразмещение В июле выпуск разместили на 6,1 млрд руб., а после доразмещения он вырастет минимум до 7,6 млрд. Чем больше объем, тем выше ликвидность: бумагу проще купить и продать на вторичке. Деньги пойдут на рефинансирование затрат на энергоэффективное жилье, что является условием «зеленого» статуса выпуска. Мнение IF Bonds Сочетание купона 19,5% и дисконта к номиналу дает заметную доходность, а рост продаж и повышение рейтинга подтверждают, что бизнес движется в правильном направлении. Но девелопмент остается чувствительным к ключевой ставке и спросу на ипотеку, и повышенная доходность — это в том числе плата за такой риск. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией @IF_Bonds