💵 Еще не ВДО: очередное размещение Борец Капитал С момента национализации компании Борец прошло уже 1,5 года. Сегодня разберем два свежих выпуска эмитента, и выясним, как себя чувствует компания, и стоит ли участвовать в размещении. Параметры: ➖ рейтинг эмитента: A-(RU) от АКРА, A-.ru от НКР ➖ сбор заявок: 29 октября ➖ оферта/амортизация: нет ➖ объем: не менее 2 млрд руб. Фикс 001Р-08: ➖ номинал: ₽1000 (100%) ➖ купон: ежемесячный, КБД на 2 года + до 500 б.п., YTM до 20,1% ➖ срок: 2 года ➖ доступно: всем Флоатер 001Р-06: ➖ номинал: ₽1000 (100%) ➖ купон: ежемесячный, до КС+4% ➖ срок: 2 года ➖ доступно: только квалам Как чувствует себя компания Напомним, что «Борец» — это производственная компания, которая занимается производством насосов для добычи нефти (доля на рынке ~30%). Единственный акционер компании — Росимущество. Посмотреть актуальную финансовую отчетность эмитента проблематично, т.к. в открытом доступе находятся результаты только его дочки — ООО «Борец Капитал». Такая отчетность не в полной мере отражает финансовое состояние материнской компании, поэтому инвесторам остается полагаться только на информацию от рейтинговых агентств. Долги и рейтинги Летом НКР и АКРА подтвердили рейтинг «Борца» на уровне А-. Агентства отмечают сильные рыночные позиции, стабильную контрактную базу и низкую зависимость от субподряда и комплектующих. По данным НКР, на конец 2025 года долг «Борца» сократился на 16%, до 46 млрд руб., а отношение долга к OIBDA — с 4,1 до 3,6х. Агентство ожидает дальнейшего снижения показателя до 3,0х в 2026 году. При этом покрытие процентных расходов OIBDA сократилось до 2,3х (2,4х годом ранее). В текущем году эта метрика ожидается на уровне 2,2х. Также в сентябре компания погасила выпуск замещаек на $71,6 млн, что дало инвесторам дополнительную уверенность в финансовой стабильности бизнеса. Мнение IF Bonds: На наш взгляд, черная полоса для «Борца» закончилась. Сейчас компания выглядит достаточно устойчивой и способной обслуживать свои долги. При этом нужно по-прежнему помнить, что рейтинг А — это достаточно высокорисковый сегмент облигаций на сегодняшний день. Сейчас он значит, что дефолта в ближайшие месяцы скорее всего не произойдет, но в течение года картина может измениться. Поэтому инвестировать в такие бумаги нужно очень осторожно и на небольшую долю от портфеля. @IF_Bonds