🏕 Дадим ли деньги девелоперу? Или достаточно с нас Самолета... В июне Питерский девелопер Легенда уже занимал на два года под 19%, и вот спустя четыре месяца снова выходит на рынок. Новый выпуск небольшой — 1 млрд ₽, зато ориентир купона вырос до 21,5%. Параметры Легенда-002Р-08: ➖ объём — 1 млрд ₽ ➖ купон — до 21,5% годовых, ежемесячно ➖ срок — 2 года ➖ номинал — 1 000 ₽ ➖ амортизация и оферта — нет ➖ рейтинг — BBB от АКРА ➖ доступен всем ➖ сбор заявок — 22 октября, размещение — 27 октября 🤔 Что за Легенда? Питерский девелопер, который работает в основном в бизнес- и премиум-сегменте. Компания появилась в 2010 году, а её основатель Василий Селиванов до этого возглавлял Setl City. Сейчас Легенда строит уже не только в Петербурге, но и в Москве, где развивает «Северный порт». Портфель текущего строительства — около 500 тыс. кв. м, в Петербурге компания входит в число крупнейших застройщиков. 📊 Что по финансам? По отчету МСФО за 1П2026: ➖ чистая прибыль рухнула на 97% — до примерно 30 млн ₽ ➖ общий долг вырос с 88,1 млрд ₽ в конце 2025 года до 99,1 млрд ₽ ➖ операционный денежный поток — минус 14,3 млрд ₽ против минус 11,5 млрд годом ранее ➖ приток от финансовой деятельности составил 15,2 млрд ₽ — компания продолжает активно финансировать стройку за счёт заёмных денег. 💡 Что с рейтингами? АКРА в июне подтвердило BBB, но изменило прогноз с позитивного на стабильный. Причина прямо обозначена агентством — ухудшение долговых метрик из-за задержек запуска части проектов: долг уже привлекли, а продажи по ним начались позже. При этом АКРА положительно оценивает рентабельность, ликвидность и способность компании обслуживать долг. НКР в апреле присвоило Легенде рейтинг на ступень выше — BBB+.ru со стабильным прогнозом. Но и здесь долговая нагрузка названа высокой, а покрытие процентов — слабым: по итогам 2025 года OIBDA покрывала процентные расходы всего в 1,2 раза. 🙂 Что в итоге? На наш взгляд, доходность соответствует риску. У Легенды хороший продукт, сильные позиции в Петербурге и высокая ликвидность, но долг продолжает расти, чистая прибыль почти исчезла, а АКРА этим летом уже убрало позитивный прогноз. При этом, если эмитент интересен, то можно глянуть и вторичку. Прошлый выпуск Легенда-002Р-07 с купоном 19% сейчас торгуется примерно по 97% от номинала и даёт около 23,6% доходности к погашению. Новый выпуск при купоне 21,5% даст примерно 23,75%. Разница совсем небольшая. Не является инвестиционной рекомендацией. @IF_Bonds