💿 10% в юанях: новое размещение Русала Снижение ключевой ставки откладывается и на валютный рынок возвращаются двузначные доходности. Сегодня разберем новый юаневый выпуск Русала, который предлагает более 10% годовых. Параметры: 🔻 объем: будет определен позднее 🔻 купон: ежемесячный, до 10,25% (YTM до 10,75%) 🔻 срок: 1,5 года (540 дней) 🔻 амортизация/оферта: нет 🔻 рейтинг эмитента: A+(RU) от АКРА, ruA+ от Эксперт РА 🔻 доступно: всем 🔻 сбор заявок: до 15:00 9 октября 💼 Что известно про компанию Русал — это крупнейший в России и один из крупнейших в мире производителей алюминия. Компания владеет активами и представительствами в более чем 20 странах. Русалу также принадлежит 26,4% акций ГМК Норникель. БОльшую часть выручки (58%) компания получает с азиатского рынка. 💸 Про финансы Разберем финансовые результаты за первое полугодие 2026: 🔻 выручка: $8,3 млрд (+10,9% г/г) 🔻 скорр. EBITDA: $1,2 млрд (+64,4% г/г) 🔻 чистая прибыль: $419 млн (против убытка $87 млн годом ранее); 🔻 чистый долг: $8,9 млрд (+10,5% с начала года); 🔻 чистый долг/скорр. EBITDA: 5,8х Благодаря росту цен на алюминий Русал немного поправила свое финансовое положение в этом году. При этом операционный денежный поток снизился с $888 млн до $400 млн, а капзатраты и проценты к уплате составили $1 млрд. То есть живых денег на обслуживание своей деятельности Русалу по-прежнему не хватает. Чистый долг тем временем вырос до $8,9 млрд, а ЧД/EBITDA — до 5,8х. Этим и объясняется высокий купон, который предлагает эмитент. ❓ Что с облигациями Новый выпуск Русала дает небольшую премию к старым: например, пятый и шестой выпуски дают около 9,26% и 9,44% соответственно, оба погашаются в июле 2027 года. Среди аналогов на рынке можно выделить РусУдоб1Р1 с рейтингом АА-, офертой в феврале 2028 и доходностью 10,1%. Также ЭНплГ1РС10 и Акрон Б2P2 с рейтингами АА- и АА предлагают 9% и 8,8% соответственно. То есть Русал по-прежнему имеет самый высокий купон, но при этом и более высокий риск. Мнение IF Bonds: Исходя из практики, компании такого масштаба могут работать с высоким долгом годами (см. Мечел), поэтому переживать за высокую долговую нагрузку, на наш взгляд, тут не стоит. В остальном размещение определенно представляет интерес для инвесторов, но небольшой срок (1,5 года) делает его менее привлекательным по сравнению с аналогичными выпусками на рынке. @IF_Bonds