✍️ 17,79% годовых на чужих кредитах: что может пойти не так? На российском рынке растет интерес к секьюритизации — когда кредиты банка объединяют в портфель и на его основе выпускают облигации. Закапываться в теорию не будем. Что такое секьюритизация активов и зачем она банкам, писали здесь. А сейчас разберем конкретный выпуск ООО «СФО ТБ-11» — «Кредитный поток 7.0». Это облигации, обеспеченные портфелем потребительских кредитов Т-Банка. Заявки принимают до 25 сентября. ➖ Ожидаемая доходность — до 17,79% годовых с учетом реинвестирования ➖ Купон — до 16,5%, выплаты ежемесячные ➖ Минимальная сумма — 5000 ₽ ➖ Ожидаемый рейтинг — еААА (ru.sf) от АКРА. Интересный нюанс: УК эмитента ООО «СФО ТБ-11» — «АКРА Риск-Менеджмент», 100%-ная дочка АКРА. ➡️ Насколько хорошо инвесторы защищены от дефолтов? В обеспечении — около 50 млрд ₽ потребительских кредитов. Инвесторам предлагают старший транш А1 — около 30 млрд ₽. Еще около 10 млрд ₽ приходится на А2, а младший транш Б на 10 млрд ₽ приобретает сам Т-Банк. Если заемщики массово перестают платить по кредитам, инвестор это заметит не сразу (или не заметит вовсе), потому что владельцы А1 получают выплаты раньше остальных траншей. ❗ Чтобы инвестор не потерял свои деньги предусмотрено несколько уровней защиты: дополнительные 67% обеспечения, 10,67% резервного фонда и избыточный спред по портфелю (не менее 18% от объема облигаций старшего транша А1). Какие кредиты внутри облигации? Первый год действует револьверный период: погашенные кредиты могут заменяться новыми. Поэтому состав портфеля обеспечения будет меняться. По информации организатора: «Эмиссионной документацией выпуска зафиксированы квалификационные требования к кредитам, которые СФО может приобретать в течение первого года (револьверного периода). Таким образом, ухудшение качества за счет новых добавляемых кредитов невозможно». ➡️ Что со сроком? Ожидаемое погашение — 27 августа 2028 года, амортизация начинается с октября 2027-го. Но юридический срок выпуска — до 27 марта 2035 года. ➡️ Ну а если больше людей будут закрывать кредиты досрочно? В этом случае деньги инвестору вернутся раньше по амортизации — пристраивать их придётся уже по текущей ставке. А гасят досрочно активнее всего тогда, когда ставки в экономике падают, то есть реинвестировать вы будете дешевле, чем рассчитывали. ➡️ А теперь главное: насколько доходность компенсирует дополнительные риски? ОФЗ до 2 лет предлагают эффективную доходность до 14,6%. Вклад можно найти под 13% на 2 года. Т-Банк предлагает ожидаемую доходность до 17,79%, если реинвестировать по тем же условиям. То есть секьюритизированные облигации предлагают премию на бумаге примерно в 3–4% к более консервативным альтернативам. Достаточно ли этого? Каждый ответит для себя сам. ➡️ Инвестируя в секьюритизацию, не забывайте: вы принимаете на себя определенные риски. Основные по подобным продуктам собрали в таблице. А уже на следующей неделе разберем новый выпуск секьюров от Сбера. Telegram | Max | VK