IF Bonds — Облигации РФ ✔

💊 Алиум (Биннофарм Групп): новый выпуск на 1 млрд ₽ Разбираем очередное фармацевтическое размещение — на этот раз от АО «Алиум», один из ключевых производственных активов Биннофарм Групп. Параметры: ➖ Объём: 1 млрд ₽ ➖ Срок: 2 года ➖ Купон: до 18,50% годовых, выплаты ежемесячно ➖ YTM: до 20,15% ➖ Купонный период: 30 дней ➖ Рейтинг: ruA, прогноз «стабильный» (Эксперт РА) ➖ Сбор книги: 19 августа, 11:00–15:00 мск ➖ Размещение: 21 августа ➖ Организатор: Совкомбанк Что за компания? Алиум входит в Биннофарм Групп — одного из крупных российских фармпроизводителей. У группы шесть производственных площадок и собственный R&D-центр. Сам сектор можно считать относительно защитным: спрос на лекарственные препараты меньше зависит от экономического цикла, чем во многих других отраслях. Цифры 2025 года: ➖ Выручка группы +4,7% (36,91 млрд ₽), ➖ EBITDA +16,7% (9 млрд ₽). ➖ маржа EBITDA — 24,4%. Но чистый убыток 2,62 млрд ₽, проценты уплаченные — 8,74 млрд ₽, операционный денежный поток отрицательный (-4,91 млрд ₽) из-за переаллокации факторинга в банковский долг. Чистый долг — 30,45 млрд ₽ (3,4х EBITDA). Что важно: менеджмент называет 2025-й пиком CAPEX и перестройки оборотного капитала. По 1П 2026 уже видно улучшение: вторичные продажи +18%, валовая маржа 51% → 55%, проценты к уплате снизились более чем на 1,2 млрд ₽, убыток сократился более чем вдвое. Вывод: защитный сектор, компактный объём, приличная доходность — но кредитная история пока в процессе разворота. Следующие отчёты покажут, закрепится ли улучшение. *Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Разбираем @IF_Bonds