Гостев из будущего

Чёрный понедельник в Сеуле: обвал внутри ралли 13 июля корейский индекс KOSPI рухнул на 9%, после чего Корейская биржа включила circuit breaker и остановила все торги на 20 минут. Это уже седьмой такой стоп за год — а за всю историю рынка их было тринадцать. Больше половины пришлось на один 2026-й. Вниз тянули два чиповых гиганта: SK Hynix обвалился на 15%, Samsung Electronics — почти на 11%. Иностранцы и институционалы за день сбросили корейских акций на $1,9 млрд, экстренно выходя из полупроводникового сектора. Причин сошлось несколько. На выходных вспыхнул новый виток военного столкновения США и Ирана вокруг Ормузского пролива — нефть подскочила, глобальные деньги ушли из риска. Добавились сомнения в самом чип-цикле: аналитики заговорили о пике полупроводникового суперцикла и о том, что поставки памяти HBM4 идут медленнее ожиданий. И отдельный парадокс — SK Hynix 10 июля успешно разместился на NASDAQ, но вместо ралли инвесторы начали фиксировать прибыль «на факте» и добили бумагу. Корея уникальна тем, что доля частных инвесторов на рынке огромна: в стране больше 14 миллионов брокерских счетов физлиц (при населении ~51 млн), то есть инвестирует буквально каждый третий-четвёртый взрослый. Это культурный феномен — так называемая «армия Донхаков», розничные трейдеры, которые последние годы активно скупали акции. По данным финансового надзора, к 13 июля больше 1,2 миллиона розничных счетов получили маржин-коллы. Из них 320–360 тысяч были принудительно ликвидированы полностью — с обнулением капитала, а часть ушла в минус, то есть люди ещё и остались должны брокеру. Только за первые десять дней июля принудительные распродажи составили около $285 млн — и это без учёта удара 13-го, который в статистику ещё не попал из-за задержки в два дня. Депозиты на брокерских счетах розницы за две недели схлопнулись почти на $20 млрд, до минимума с февраля 2020-го. Интересно, что это обвал внутри исторического ралли. От рекордного пика 19 июня индекс потерял около 27% и меньше чем за месяц формально свалился в «медвежий» рынок. Но с начала года KOSPI всё ещё в плюсе примерно на 60%. Один из самых резких крахов 2026-го происходит поверх одного из сильнейших ралли десятилетия. Символическая деталь на десерт: 22 июня SK Hynix впервые за четверть века обогнал Samsung по капитализации. Это и оказалось верхней точкой — ровно перед тем, как всё посыпалось. Когда производитель памяти становится дороже автора всей экосистемы, это красиво звучит на пике и очень нехорошо выглядит на графике неделю спустя. @gostev_future