Самый частый вопрос ИИ помощнику на моем сайте - прогноз курса тенге. Делать прогнозы по курсу в Казахстане не самое благодарное дело, так как на коротких отрезках рыночные сигналы у нас работают слабее, чем на развитых рынках. Хорошая иллюстрация - текущий год. С июня Национальный банк четыре раза снизил базовую ставку, с 18% до 15,75%, а тенге при этом большую часть года укреплялся. Почему тенге крепкий сейчас? Здесь я бы выделил несколько причин. 1. Зеркалирование покупок золота. Только за январь-август 2026 года Национальный банк продал под него из резервов около 5,9 млрд долларов, на 57% больше, чем годом ранее. 2. Трансферты из Национального фонда. 3. Рост валютной выручки экспортеров за счет роста цен на нефть, уран и медь. 4. Приток заемного капитала, прежде всего в квазигосударственный сектор. 5. Заметный рост валютного кредитования. 6. Высокая базовая ставка, на которую нерезиденты приводили валюту и покупали тенговые облигации. Эти факторы увеличивают предложение валюты, а спрос на нее пока сдерживают ограничения валютного регулирования, которые складывались годами. Национальный банк постепенно их снимает, и это правильное направление. Но пока этот процесс не завершен, растущее предложение заметно укрепляет тенге, поэтому на коротком горизонте курс сложно предсказать. Крепкий тенге помогает снижать инфляцию, но у него есть и обратная сторона. Падает конкурентоспособность отечественного бизнеса, а бюджет недобирает налоги. Прогноз поступлений строился исходя из курса 540 тенге за доллар, и основная часть недобора по НДС, по моей оценке, объясняется именно крепким тенге. Точной цифры по курсу я давать не буду. На горизонте нескольких лет логика проще: пока инфляция в Казахстане заметно выше, чем у торговых партнеров, тенге будет постепенно обесцениваться. Важно, чтобы это движение было плавным, и последовательное снятие ограничений на валютном рынке как раз этому помогает. Подробно о том, как должны работать рыночные сигналы, о плюсах и минусах крепкой валюты и о том, что будет определять курс в ближайшие месяцы, написал на сайте: https://galim.ai/stati/2026-11-01-pro-kurs-tenge/