Проще портфель — дороже акции. 🔘Операционные результаты Unilever растут от квартала к кварталу, а в прошлом месяце компания отчиталась о лучшей динамике продаж за десятилетие. 🔘При этом инвесторы продолжают ее недооценивать: соотношение стоимости Unilever к ее основным доходам составляет всего 11,6. 🔘Это меньше, чем у ее коллег по FMCG —например, Coca-Cola (23,6), P&G (14,7) и PepsiCo (11,8, но исторически показатель был выше). 🔘С годами это соотношение у Unilever еще и падает: в 2017-2019 оно даже превышало 15, но к 2024 снизилось до нынешнего уровня. Причины динамики 🔘Инвесторы склонны выше оценивать компании, чьи портфолио сфокусированы на самых быстрорастущих и высокомаржинальных позициях. 🔘Если раньше эта логика применялась скорее к технологическим компаниям, а потребительские ценились за диверсификацию, то теперь ситуация изменилась. 🔘Отличный пример — P&G, которая избавилась от продуктового бизнеса, смогла обогнать Unilever по EV/EBITDA и сохранить отрыв. Что это значит для Unilever 🔘CEO Фернандо Фернандез уже ускорил процесс выхода своей компании из пищевых бизнесов, которые растут медленнее сегментов ухода и бьюти. 🔘Но инвесторов напрягает крупная сделка с McCormick, в результате которой у них осталось 55% совместного предприятия, хотя Unilever формально почти избавилась от нежелательных активов. 🔘Оценка компании будет зависеть от того, сможет ли она продолжать демонстрировать сильную динамику на фоне дальнейшего расставания с продуктовым бизнесом. ™️ FMCG Report в Telegram | в MAX