FMCG Report

Долг растёт быстрее продаж: нашли в отчётности Novabev то, что другие не заметили. ▶️Подробно разобрали финансовую отчетность Novabev Group (ПАО "Новабев Групп") за I полугодие 2026. В целом результаты неплохие, но и проблем у группы хватает. Основные показатели: 🔘Продажи выросли на 8,7% до 91,9 млрд руб. 🔘Выручка (за вычетом акциза) увеличилась на 7,6% до 74,4 млрд руб. 🔘Операционная прибыль прибавила 9,4% до 6,3 млрд руб. 🔘При этом чистая прибыль обвалилась на 38,3% до 1,3 млрд руб. Какие проблемы выявила отчетность: 🔘EBITDA растет только с учетом бухгалтерской межсегментной статьи (489 млн руб. против -319 годом ранее), а в сумме три реальных сегмента группы стали зарабатывать на 4,5% меньше — 5,8 млрд руб. 🔘У крупнейшего сегмента по выручке, сети "ВинЛаб", операционная маржа сократилась с 5,7% до 3,6%, операционная прибыль упала на треть до 1,8 млрд руб., а коммерческие расходы выросли на 1 п.п. до 24,1% от выручки. 🔘Выручка от продажи алкоголя подросла всего на 1,9% до 44,5 млрд руб. при увеличении акцизов на 13,7% до 17,5 млрд — динамика сильно медленнее инфляции, что означает просадку в объемах. 🔘Операционный денежный поток рухнул на 72,6% до 1,2 млрд руб., а свободный денежный поток оказался отрицательным — -759 млн руб. против 2,9 млрд в 2025. 🔘Остаток денег на счетах вырос на 20,3% до 22 млрд руб. только за счет новых займов: при 5,7 млрд руб. в погашенных облигаций новые выпуски составили 12 млрд руб. 🔘Общий долг вырос на 12,7% до 67,5 млрд руб., а чистый долг — на 9,4% до 45,5 млрд руб. 🔘Финансовые расходы теперь отнимают 69,7% операционной прибыли, а покрытие процентов этой прибылью снизилось с 2,04х до 1,44х. 🔘Эффективная ставка налога на прибыль выросла на 3,5 п.п. г/г до 32,4% при номинальной в 25%, текущий налог на прибыль вырос в 3,4 раза до 1,07 млрд руб., а часть реального роста отчислений покрыл отложенный налог в размере -448 млн руб. 🔘Капиталовложения выросли на 33,7% почти до 2 млрд руб., но только за счет нематериальных активов (+110% до 1,53 млрд руб.) — инвестиции в производство снизились на 30% до 1,1 млрд руб. 🔘Важный пункт в текущей ситуации: группа не застраховала перерывы в производстве, а также ответственность перед третьими лицами за ущерб собственности — застрахована только часть оборудования. Положительные моменты: 🔘"ВинЛаб" растет — новых договоров аренды было заключено на 4,5 млрд руб., а выбытия по аренде составили всего 1,15 млрд. 🔘Торговая кредиторская задолженность снизилась на 25,8% до 18,3 млрд руб., а долг по акцизам и налогам — на 36,4% до чуть более 8 млрд руб. 🔘Финансовые ковенанты соблюдены, а объем неиспользованных кредитных средств вырос на "здоровые" 36,6% до 18,7 млрд руб. ™️ FMCG Report в Telegram | в MAX