Германская экономика: прогноз вверх, структурные проблемы – на месте. И немного вверх ногами 11 ноября, в день своего 71-летия, канцлер Фридрих Мерц получил от Совета экономических экспертов ФРГ (Sachverständigenrat Wirtschaft) ежегодный доклад за 2026/2027 гг. под названием «Финансовая политика перед трудными решениями» (Finanzpolitik vor harten Entscheidungen). Подарок оказался неоднозначным. «Экономические мудрецы» существенно улучшили прогноз, но одновременно предупредили правительство о необходимости болезненных реформ. Основные положения доклада: ▪️ Экономический рост: 1,3% в 2026 г. и 1,0% в 2027 г. Главные источники нынешнего оживления — неожиданно устойчивый экспорт и государственные расходы. В следующем году большую роль должны сыграть потребление и государственные инвестиции. ▪️ Инфляция: 2,8% в 2026 г. и 3,3% в 2027 г. Высокие энергетические издержки продолжают ограничивать восстановление экономики. ▪️ Государственные финансы: растущие оборонные расходы и обслуживание долга усиливают бюджетные дисбалансы. При сохранении нынешней траектории государственный долг к 2040 г. может приблизиться к 100% ВВП. ▪️ Структурные реформы: эксперты рекомендуют пересмотреть неэффективные субсидии, реформировать социальное обеспечение, постепенно ограничивать долговое финансирование оборонных расходов. Не исключаются и дополнительные налоговые меры, но лишь после исчерпания других возможностей. ▪️ Производительность: даже внутри одной отрасли наиболее эффективные предприятия превосходят отстающие по производительности в 3,5–5 раз. Среди приоритетов – распространение новых технологий, цифровизация, развитие стартапов, повышение мобильности рабочей силы и снижение административных барьеров. Наш комментарий. Для штандортной политики правительства Мерца доклад имеет принципиальное значение. Он показывает различие между циклическим восстановлением экономики и укреплением долгосрочной конкурентоспособности хозяйственно-политического пространства Германии. Рост, поддерживаемый экспортом и государственными расходами, ещё не означает преодоления структурных слабостей. Особенно если расширение бюджетных возможностей сопровождается увеличением долговой нагрузки, а технологические инновации недостаточно быстро распространяются среди предприятий. В центре внимания Совета фактически оказались важнейшие составляющие германского штандорта: качество институциональной среды, производительность, технологическая модернизация, человеческий капитал и устойчивость государственных финансов. Для канцлера доклад одновременно стал политическим ресурсом и предупреждением. Улучшенный прогноз позволяет говорить о первых признаках восстановления. Однако реализация предложенных реформ требует непростых договорённостей внутри правящей коалиции ХДС/ХСС и СДПГ, особенно по пенсионному обеспечению, налогам и бюджетным приоритетам. Мерц поблагодарил экспертов за обнадёживающие сигналы, но признал необходимость консолидации государственных финансов. Теперь главное – сумеет ли правительство превратить дополнительные финансовые ресурсы и принятые решения в устойчивый рост производительности и частных инвестиций. И небольшая деталь с презентации доклада. На фотографии пяти членов Совета Вероника Гримм держит экземпляр годового отчёта вверх ногами. Конечно, случайность. Но для иллюстрации нынешнего положения германской экономики – почти готовая метафора. Главный вопрос не в том, как держать доклад. А в том, удастся ли германскому правительству поставить штандорт на устойчивую траекторию развития. Вопрос на сегодня открытый.