Германия: подъём есть, структурного перелома пока нет Ведущие германские экономические институты существенно улучшили прогноз на 2026 г. В опубликованной сегодня совместной осенней экспертизе DIW, ifo, IfW, IWH и RWI (Gemeinschaftsdiagnose Herbst 2026) ожидают роста реального ВВП Германии на 1,3% вместо прогнозировавшихся весной 0,6%. На 2027 г. прогноз составляет 1,1%, на 2028 г. – лишь 0,4%. Тем самым экономика ФРГ после затяжного периода слабости входит в фазу восстановления. 📌С конца 2025 г. ВВП растёт, а объём производства впервые превысил уровень 2022 г., достигнутый до тогдашнего газового ценового шока. Лучше ожиданий развивались экспорт и обрабатывающая промышленность. Дополнительные импульсы обеспечивают мировой спрос, в том числе связанный с бумом ИИ, а внутри страны – растущие государственные расходы на инфраструктуру и оборону. 📌Однако эксперты характеризуют нынешний подъём как имеющий «узкий фундамент». Частные инвестиции и потребительский спрос остаются слабыми, высокие цены на энергию продолжают давить на предприятия и домохозяйства, сохраняются структурные проблемы конкурентоспособности. В III квартале рост ВВП, по оценке экспертов, составит лишь около 0,1% к предыдущему кварталу; дополнительным временным ограничителем стало маловодье, затрудняющее работу прежде всего химической промышленности. 📌Неоднозначна ситуация и для потребителей. Инфляция в среднем в 2026 г. ожидается на уровне 2,8%, а в 2027 г. может ускориться до 3,2% и лишь в 2028 г. снизиться до 2%. Восстановление пока слабо отражается и на рынке труда: занятость в 2026 г. сокращается и, согласно прогнозу, немного уменьшится также в следующем году. Безработица должна снижаться постепенно – с 6,4% в 2026 г. до 6,2% в 2027-м и 5,8% в 2028-м. 📌Есть и ещё одно ограничение – государственные финансы. Именно увеличение расходов государства становится одним из двигателей нынешнего оживления. Одновременно бюджетный дефицит, по расчётам институтов, возрастёт с 4,1% ВВП в 2026 г. до 4,7% в 2028 г., будут расти долговая нагрузка и процентные расходы. Эксперты предупреждают о накоплении потребности в бюджетной консолидации. Наш комментарий. Новый Gemeinschaftsdiagnose позволяет говорить о завершении затяжной фазы стагнации германской экономики, но пока не о структурном переломе. Показательно само сочетание цифр: 1,3% → 1,1% → 0,4%. После относительно заметного восстановительного роста экономика уже в 2028 г. вновь приближается к крайне низкой траектории. Ещё важнее структура нынешнего подъёма. Его поддерживают экспорт и растущие государственные расходы, тогда как частные инвестиции остаются слабыми. Это напрямую перекликается с недавними предупреждениями бизнеса о сохраняющейся инвестиционной сдержанности и недостатке доверия к рамочным условиям германского штандорта. Тем самым возникает парадокс нынешней экономической политики Ф. Мерца. Масштабные государственные расходы на инфраструктуру и милитаризацию помогают вывести экономику из стагнации, но сами по себе не устраняют её структурные ограничения – высокие энергетические и трудовые издержки, бюрократию, недостаток частных капиталовложений и демографически обусловленное сокращение трудового потенциала. Последний фактор институты прямо называют причиной дальнейшего снижения потенциальных темпов роста. Поэтому ключевой вопрос для Standort Deutschland остаётся прежним: сможет ли государственный инвестиционный импульс запустить устойчивый частный инвестиционный цикл – или нынешний подъём останется преимущественно конъюнктурным?