Полевой

😃🔭 Раз в год мы с коллегами... ...разбираем посты MMI 😁 Сегодня моя очередь, видимо... Как сторонник разных точек зрения, я не буду спорить с коллегами 😁 Но подсвечу несколько моментов, которые позволят читателю таких комментариев чуть лучше понимать данные и критичнее воспринимать их интерпретацию. 📌 Первое - данные СберИндекса периодически пересматриваются, и об этом лучше говорить. Так, рост за первые 7 месяцев составил 3% вместо 3.2% до пересмотра - не так критично, но всё же. 📌 Второе - цифра за август была пересмотрена с +0.18% до -1.14% м/м, благодаря чему накопленный с начала года рост составил 1.8% vs 3.4% по прежней оценке. 📌 Третье - даже если не знать про эти тонкости последних точек данных, что должно насторожить читателя? • Смотрим на годовой показатель потребления или большинства компонент, в первом случае 4.5% • Видим, что 3.2 п.п. из него приехало только во 2К26, т.е. более 2/3 годового роста • В 3К26 уровень потребления не изменился, чего за исключением НДС-ного 1К26 не было с августа 2022 года(!). Да, тут случился топливный шок, есть разные эффекты, которые могут привести как к частичному восстановлению потребления, так и оставить спрос на более низких уровнях. • В среднем за последние 6 месяцев потребление росло на 0.2% в месяц, т.е. при сохранении этих тенденций по году получим около 2.6%, что сильно ниже текущего годового показателя и вполне соответствует верхней границе оценок сбалансированного роста потребительского спроса. Экономисты обычно смотрят на месячное или квартальное изменение любого показателя с поправкой на сезонность. Именно они показывают, что происходит здесь и сейчас. Ровно поэтому ЦБ смотрит на инфляцию за 3-мес. с поправкой на сезонность - чтобы понять, как меняется текущий инфляционный импульс. В годовом показателе сидят данные последних 12 мес. И многое из этого - уже далёкое прошлое, имеющее к настоящему и будущему очень слабое отношение. Это, безусловно, не значит, что на годовой рост не нужно смотреть, главное - понимать, что он показывает с учётом происходящего в прошлом. На этом я свой шанс обсудить посты MMI в этом году использовал, увидимся в этой рубрике в следующем, 2027 😁