Полевой

🚰⚡️😵 Ух, тарифы Сегодняшних цифр по недельной инфляции все ждали с особым нетерпением – они охватывали плановую индексацию коммунальных тарифов с 1 октября (часть общих жилищно-коммунальных тарифов), которая не должна была превысить 9.9%. Соответственно, тарифный вклад с учётом их веса должен был составить ~0.57 процентных пункта (п.п.). В прошлом году в июле рост тарифов (13.2%) также превысил план (11.9%), и на это можно было сделать поправку. В реальности повышение основных коммунальных тарифов составило 12-17% н/н, а средневзвешенный уровень по входящим в недельный мониторинг услугам – 13.4%. Разница почти в 3.5 п.п. Поэтому их итоговый вклад в недельную инфляция был близок к 0.76 п.п. К этому нужно добавить почти 1.6% роста в январе 2026 из-за повышения НДС, т.е. с начала года только коммунальные тарифы обеспечили 0.86 п.п., а в целом жилищно-коммунальные тарифы – 1.06 п.п. из накопленной с начала года инфляции в 5.94%. 📌 В остальной части корзины рост цен остался на повышенном уровне предыдущей недели (порядок 0.15-0.20% н/н) – широким фронтом продолжают дорожать продовольственные товары, бытовая техника и электроника, бытовая химия и лекарства. 📌 В бытовых услугах рост цен, напротив, замедлился, а стоимость зарубежных поездок снизилась вместе с сезонной дефляцией цен на плодоовощи. 📌 Из немного обнадёживающих моментов – снижение медианного роста цен по позициям, входящим в устойчивую часть корзины. 🔭 Что это значит? Плановый лимит по индексации общего платежа за коммунальные услуги в прогнозе правительства – это лишь ориентир, итоговые цифры определяют региональные власти. До прошлого года планы так не отличались от факта, но в 2026 отклонения беспрецедентны. Бесспорно, это лучший пример слаженной работы властей и ЦБ по возвращению инфляции к целевым 4% и снижению инфляционных ожиданий. 📌 Технически, более высокий рост расходов на услуги ЖКХ оставит в кошельках россиян меньше денег на покупку других товаров и услуг. Ведь платить больше не станут, рост зарплат продолжает замедляться. Это частично должно компенсировать общие инфляционные эффекты тарифов. 📌 Также в своих моделях при определении ставки ЦБ ориентируется на прогноз инфляции без тарифов ЖКХ или средневзвешенную величину полной (вес 25%) и базовой инфляции (вес 75%). Логика простая – ставкой тарифы не победить. Но эта логика могла работать при их повышении на 6-8%, никак не на 12-15%, которые мы, вероятно, получим в 2027-28. Это будет влиять на инфляционные ожидания, которые в октябре-ноябре могут вырасти на 1.5-2 п.п., затрудняя ЦБ смягчение политики, о котором многие просят. Таргетирование 4% инфляции становится еще более сложной задачей при таких тарифных вводных, требуя более жёсткой позиции. Хотя, безусловно, при принятии решений ЦБ будет учитывать и другие факторы при оценке инфляционных рисков на горизонте 2027, которые и определят текущие решения по ставке. Основным сдерживающим фактором для устойчивой инфляции до конца 2026 и в 2027 останется слабеющий внутренний спрос. Недельные данные СберИндекса это отчётливо подтверждают.