Полевой

🪙 Бюджетная интрига "всё"? Президент заявил, что дефицит федерального бюджета в 2027 запланирован на уровне 2% ВВП при консервативном прогнозе цены на нефть $50/брл. Как это соотносится с предположением ЦБ о структурном первичном дефиците в 1% ВВП в 2027 после 2% ВВП в 2026, что важно для траектории ключевой ставки? Точно узнаем к 1 октября, но можно грубо прикинуть: • если бюджет формируется при нефти $50/брл и этот уровень становится новой базовой ценой в бюджетном правиле, то объем нефтегазовых доходов равен их базовому уровню, и эта цифра используется в оценке 2% общего дефицита • поэтому для получения структурного первичного дефицита нужно общий дефицит уменьшить на величину процентных платежей по долгу, которые должны быть ~4 трлн руб. или 1.5-1.6% ВВП • в итоге, структурный первичный дефицит федерального бюджета в 2027 может быть запланирован на уровне ~0.5% ВВП ЦБ в свой базовый прогноз закладывает уровень 1% ВВП. Т.е. с поправкой на инвестиции ФНБ (прежний план ~0.1-0.2% ВВП в год) и возможный дефицит остальной части бюджетной системы, общий бюджетный стимул вполне может уложиться в 1% ВВП. Долгожданный позитифф...? 🤔😁