Айсберг потайных кредитов бигтеха Проходит та пора, когда бизнес любил к месту и не к месту говорить о своих расходах на ИИ. Десяток миллиардов туда, сотню сюда, а в итоге недавно акции материнской компании Google Alphabet пережили рекордное падение. Из-за чего? Инвесторы решили, что ИИ убивает бизнес компании. Это они ещё не знали, сколько Google обязалась потратить на убийцу своего бизнеса, ведь с недавнего времени цифры начали прятать… А они, если копнуть, космические и растут по экспоненте. По подсчётам японского издания Nikkei, за последние полгода тайные обязательства Alphabet, Microsoft, Amazon, Meta* и Oracle выросли на 90%, достигнув 3,2 триллиона долларов. Это уже около 80% их совокупных активов. Google упомянута была в начале не просто так – больше всего таких обязательств именно у неё, триллион с лишним долларов. Следом идёт Meta* с 810 миллиардами. Большая часть этих обязательств связана со строительством инфраструктуры для искусственного интеллекта, которая пока требует значительно больше денег, чем приносит, то есть деньги сосёт. Схемы проводки денег через бухгалтерию достойны уважения. Во-первых, бигтех заключает долгосрочные контракты на поставку чипов, серверов и электричества, арендует не построенные дата-центры, резервирует вычислительные мощности на годы. И так случайно вышло, что по правилам бухгалтерского учёта стоимость ещё не поставленного оборудования (или будущей аренды) не отражается на балансе как долг. Около 60% выявленных Nikkei обязательств приходится на будущие закупки, остальные 40% – на аренду. Во-вторых, зачем самому брать кредиты на стройку, если можно попросить сделать это инвесторов? Бигтех создаёт совместное предприятие с инвестиционным фондом, тот привлекает финансирование, строит дата-центр, а корпорация обязуется его арендовать. Кредит оказывается на балансе фонда, хотя возвращать деньги тот рассчитывает за счёт арендатора. Речь идёт о будущем не столь отдалённом. Из триллиона обязательств Google контракты на 213 миллиардов долларов предстоит исполнить уже в ближайшие 12 месяцев. Это не включая дополнительных обязательств и гарантий ещё на примерно 100 миллиардов. Или вот возьмём Meta*: только в 2027 году ей предстоит исполнить обязательства по закупкам на 121 миллиард долларов. Хотя в конце июня сумма была 82 миллиарда – всего за один квартал компания увеличила её почти в полтора раза и не останавливается. Инвесторы, кажется, начинают понимать, что под поверхностью воды у этого айсберга прячется лавкрафтианский ужас на крыльях ночи. Стоимость страхования долгов Alphabet от дефолта за год выросла почти втрое, Oracle за два года – примерно в восемь раз. Последней рейтинговое агентство S&P понизило кредитный рейтинг до BBB-, минимального инвестиционного уровня. Итогом событий на рынке стало обрушение облигаций и акций облачных провайдеров, которые занимают деньги под будущие контракты бигтеха. Упомянутый уже S&P предупредил, что реальный масштаб связанных с ИИ долгов может быть больше известных оценок – которые, напомним, уже составили примерно 80% совокупных активов. Бигтех мечется в мутных водах, маскирует обязательства, откладывает платежи на будущее и перекладывает часть расходов на сторонних инвесторов. Но есть нюанс – расплачиваться-то всё равно придётся. И остаётся открытый вопрос, сможет ли ИИ неожиданно начать приносить столько денег, чтобы всё это окупить? *Компания Meta и её продукты признаны экстремистскими и запрещены в РФ