В прошлом посте мы разобрали механизм: ЦБ → Банки → Минфин. Деньги напечатаны (через РЕПО) и выданы бюджету. Куда выльется эта ликвидность в ближайшие 3 месяца? 1. Инфляция: «Бюджетный импульс» с задержкой В экономике есть понятие лага трансмиссии. Деньги, которые Минфин получил от банков на этой неделе, не попадают в магазины мгновенно. Декабрь: Минфин тратит эти триллионы на закрытие госконтрактов, оборонзаказ и соцвыплаты. Это традиционный «новогодний навес». Январь — Февраль: Деньги доходят до конечных получателей (зарплаты на заводах, оплата подрядчикам). Результат: Люди и компании выходят с этими деньгами на рынок. Товарная масса не выросла, а денег стало резко больше. Прогноз: Официальная инфляция, которую ЦБ пытается сбить высокой ставкой, получит мощную подпитку. Ждите ускорения роста цен именно в марте, когда эти деньги просочатся в реальный сектор. 2. Курс рубля: Давление на клапан Здесь работает простая формула: чем больше рублей в системе при неизменном количестве валюты, тем дешевле рубль. Вливание 3,3 трлн рублей создает избыток рублевой массы (M2). Импорт: Подрядчики, получившие бюджетные деньги, побегут закупать оборудование, комплектующие или товары (часто импортные). Спрос на юани/доллары вырастет. Кое-кто побежит их выводить зарубеж по супер курсу на сегодня(об этом потом ) Дисбаланс: Экспортная выручка сейчас нестабильна (проблемы с платежами, цены на нефть, санкции, капризные индусы-китайцы), а рублей в системе стало очень много. Почему рубль не рухнет завтра? Его держит жесткая ставка ЦБ и нормативы продажи валютной выручки. Но это как нажимать на газ (вливать ликвидность) и на тормоз (поднимать ставку) одновременно. Двигатель перегревается. Мнение: Плавное, но уверенное ослабление нацвалюты продолжится в 2026. Сценарий укрепления рубля в таких условиях выглядит фантастикой. 3. Парадокс политики ЦБ Сложилась шизофреническая ситуация: Левой рукой (Ставка): ЦБ душит кредитование бизнеса и потребление, чтобы остановить инфляцию. Правой рукой (РЕПО): ЦБ заливает банки деньгами, чтобы Минфин мог тратить. Это означает, что ставка будет 2-х значной долго. ЦБ увидит, что инфляция не падает (из-за бюджетных трат), и будет вынужден держать или повышать «ключ», убивая рыночное кредитование ради финансирования госдолга. Итог на 3 месяца Рубль: Будет под давлением. Ликвидность от РЕПО неизбежно пойдет на валютный рынок через импорт. Цены: Ждем нового витка роста цен в начале весны, когда декабрьские триллионы дойдут до прилавков. Кредиты: Ставки по кредитам и депозитам останутся неприличными. ЦБ будет пытаться «связать» эти новые деньги высокими процентами на вкладах. Вывод: Деньги, которые спасают бюджет сейчас, станут топливом для инфляции весной. Канал Антидот