🔴🟡🟢 Города в потоке

😊Синара: рост на контрактном портфеле при заметных финансовых рисках Группа «Синара» сохраняет устойчивость на уровне холдинга, но ключевой машиностроительный актив — «Синара — Транспортные Машины» — проходит период высокой долговой нагрузки и слабой процентной защиты. По итогам 2025 года выручка всей Группы Синара составила 443 млрд руб., чистая прибыль выросла на 59%, до 17,3 млрд руб. На СТМ приходится около 28% выручки группы: 123 млрд руб. В первом полугодии 2026 года выручка СТМ практически не изменилась — 55,2 млрд руб., а чистый убыток составил 4,6 млрд руб., хотя и сократился на 2% год к году. Главное ограничение — долг. Чистый долг/EBITDA СТМ к концу июня достиг 4,6х против 2,5х в начале года. При этом 73% кредитов привязано к ключевой ставке, а премии составляют 2,7–5,6 п.п. Коэффициент покрытия процентов ниже 1х: операционной прибыли пока недостаточно для полного обслуживания процентных платежей. Однако сценарий ликвидностного кризиса пока не выглядит базовым. На 30 июня у компании было 48 млрд руб. денежных средств; имеются банковские линии на десятки миллиардов рублей, включая льготную линию ВЭБ. Пик долговых погашений ожидается с 2029 года — и совпадает с поступлением основной части средств по контрактам ВСМ. Перспективы определяет крупный долгосрочный заказ: контракты СТМ до 2030 года оцениваются в 229 млрд руб., а совокупный портфель сервисных и производственных контрактов — в 1,15 трлн руб. до 2054 года. Важное преимущество — сервисное обслуживание выпущенных поездов закреплено за СТМ и уже формирует 42% выручки. Ключевые риски: высокая зависимость от ставок, убыточность СТМ, исполнение крупных производственных контрактов, ковенанты по кредитам и концентрация на финансировании банковского сектора. Позитивный сценарий связан со снижением ключевой ставки, ростом маржинальности и своевременным превращением портфеля заказов в денежный поток.