🔴🟡🟢 Города в потоке

Группа «Аэрофлот» отчиталась по МСФО за первое полугодие 2026 года, и картина получилась характерной для всей отрасли: выручка растёт медленнее издержек. Выручка составила 429,8 млрд рублей (+3,6% год к году), скорректированная EBITDA — 83,1 млрд рублей (+0,4%), рентабельность по EBITDA снизилась с 20% до 19,3%. Вместо прибыли 74,3 млрд рублей годом ранее зафиксирован чистый убыток 0,6 млрд рублей; скорректированная чистая прибыль — символические 0,5 млрд рублей. Причина не в спросе как таковом, а в его упёршемся в потолок предложении. Пассажиропоток практически стагнирует: дефицит воздушных судов и запчастей ограничивает рост перевозок и одновременно удорожает поддержание парка в лётной готовности. Расходы на техобслуживание выросли на 9,7%, на обслуживание судов и пассажиров — на 9,4%, на авиатопливо — на 13% год к году и сразу на 25% во втором квартале. Топливный удар частично смягчил демпфер — 41 млрд рублей выплат, почти четырёхкратный рост. Второй фактор — стоимость денег. Процентные расходы выросли втрое, что и съело операционный результат; при этом второй квартал закрыт прибылью 9,3 млрд рублей и полностью перекрыл убыток первого. Чистый долг сократился на 4,5%, соотношение чистый долг/EBITDA — 2,8х против 2,9х на конец 2025 года, но нагрузка остаётся высокой и ограничивает манёвр. Аналитики ПСБ ждут восстановления прибыли во втором полугодии за счёт сезонности и дивидендов по итогам года на уровне 4,5–4,9 рубля на акцию.