Angry Bonds

#сельский_чёс От темы дефолта ММЗ, перейдем к отрасли в целом. Агро сектор вообще чувствует себя не очень. 1️⃣ Руспрофиль фиксирует спад новых регистраций (аналитика в аттаче) 👆 2️⃣ Коллеги из журнала "Российский продовольственный рынок" сообщают, что в потреблении ряда изделий (в частности колбас) уже наступил предел и дальше оно не растёт. Тезис, замечу спорный, все таки цена имеет значение: она сильно выросла. 3️⃣ Господдержка агросектора сохраняется, но рост там плюс минус в меру инфляции (если брать на круг все программы) а субсидии потихоньку срезают. В общем, централизция, чеболизация как мы любим. В этой связи предприятия МСБ конечно крепко задумываются о жизни, в том числе и над вопросом: а не поделить ли ещё не истраченное и разбежаться пока что-то на кармане осталось. Так что нынешняя волна дефолтов у эмитентов АПК кмк имеет двойную природу - одни не могут а другие возможно и не очень хотят платить в том числе и ФНС. ММЗ повел себя ответственно, но не эмитенты все к сожалению таковы. Никого конкретно в виду не имею в данном случае, просто мысли вслух.

#ВДО 5 копеек по поводу дефолтов, но на самом деле - больше про ожидания инвесторов. Я часто слышу мнение - раз ОФЗ дают 16% то ВДО должны давать 30-40%. Но проблема в том, что они даже купон в 16% давать не могут. ММЗ (Михайловский молочный завод) вон пошел на рестракт и предложил 10% купон И держатели согласились. Конечно там далеко не все сидели с размещения, а кто-то брал по 20-30%, (сейчас цену в 60-62% показывает), но в целом это история про адекватность ожиданий тому, что происходит на рынке. ⚡️ "Ваши ожидания - ваши проблемы" сказал однажды футболист Аршавин ⚡️ "А кто будет жадничать - вообще ничего не получит" - сказал ещё раньше банкир Геращенко В общем-то эти две цитаты и являются руководством к действию в данной ситуации.

#золото Честно сказать, я по золоту с Синарой не согласен в корне. Во-первых, падать оно не должно. Я тут больше верю Дмитрию Александрову, который высказал мысль что 2026 год - это аналог 1978-го, когда рынок слегка припал перед рывком наверх. А ставки эти ... не будет ФРС их сильно поднимать, для того ли методику меняли. Тут и без ставок дестабилизация долгового рынка того гляди разнесет все вдребезги пополам Во-вторых, и Полюс и БТС-ЮГК будут обкладывать налогами (Минфин про это уже сказал). Но, во-первых, если мы действительно в 2025-2027 годах повторим паттерн 1977-1979 годов и унция рванет предположим на $8-10 тыс. что-то да останется даже после налогов, а во-вторых, тот же Полюс уже уронили слишком сильно, там почти весь негатив уже в цене, кмк. Имея в виду опыты с публичными портфелями, в долгосрок физический металл Полюс и ЮГК не обгонят, но в краткосроке периодически могут выглядеть получше на каких-либо новостях. Поэтому тут возможная рабочая стратегия - это покупка в периоды относительного отставания акций от бенчмарка и продажа после "выравнивания" соотношения цена унции/цена акции. . Например, на 01.10.2025 Полюс стоил 2 367 руб. а GLDRUB_TOM - 10 046 руб., это значит что в одном грамме было 4,24 акции Полюса. На 30.09.2026 это соотношение составляло 11,46 акций (11 089 и 967 руб. соответственно) В общем если в грамме будет 11-12 и более акций Полюса то это можно подбирать. А продавать как раз на уровнях 4-5 акций. Все это не ИИР, как вы, надеюсь прекрасно понимаете. И хорошо работать будет только при внятном повышательном тренде в золоте.

#почитывая_чатики #долговой_коллапс На самом деле доходности движутся довольно синхронно (см. для справки десятилетки везде кроме Индии и Китая). Германия, Канада и Япония еще ниже 4%, у остальных уже в разгаре акция - все бумаги по 5,5% этой осенью. И 6% зимой. Что наводит на мысль о тотальном размежевании (извините, что повторяюсь в 100500-ый раз). И кстати никакого панического и всепоглощающего QE - Уорш же сказал, что спасать никого не будет, даже крипту. Подождет скорее всего 10% и третьего посольства от Трампа и Бессента как Иван Грозный. А потом уже соизволит)

#транспорт Надо сказать, что наше (а равно и китайское) ВСМ - это как ихнее ИИ. Экономической эффективности там нет, как во всякой инфраструктурной истории, а качество жизни меняет сильно. В целом за качеством и погоня. Вопрос в том, что более расово правильно, остается открытым и ответ индивидуальным. Для Евразии наверное ВСМ важнее, потому что собственных самолетов гражданских на уровне боинга/аирбаса ни у кого нет и не предвидится еще лет 40-50 точно. А долг и прочие проблемы РЖД - начнем с того, что структурная реформа ж/д транспорта была деструктивной по замыслу плюс убогой по исполнению. Так что чем быстрее её свернут, тем лучше. Если этому поспособствует ВСМ - ну так и хорошо. Хотя я думаю к финансированию ВСМ Москва-Минск РЖД отношения иметь не будет.

Шестилетний бюджетный план? А зачем? Он и трёхлетний индикативный на 2-ой и 3-ий годы, то есть не обязательный. Будет вдвое больше и чаще длиннее необязательный.

Платить по долгам 💹 Высокая доходность ОФЗ — возможность или сигнал повышенного риска? RGBI начинает октябрь под давлением, а история «Самолета» усилила тревогу вокруг корпоративного долга. Что происходит с облигациями сегодня? 🎙️ В эфире — руководитель управления аналитических исследований «АВИ Кэпитал» Дмитрий Александров, основатель Angry Bonds Дмитрий Адамидов и инвестор Артем Тузов. Начинаем в 9:00 мск ⬇️ YouTube | Rutube | VK Видео 📲 «Финам» в MAX 🖖 «Финам Инвестиции» ⭐️ Проголосовать за канал

#партизанская_макроаналитика #поменяйте_керенки Тем временем заокеанские коллеги проводят мастер-класс пересмотра ценовых индексов. Цитата чуть из другого источника, но на ту же тему: Начиная с сегодняшней публикации, США изменили методологию расчета по трем ключевым категориям индекса PCE и пересмотрели данные, начиная с 2021 года: 1. Управление портфелем/инвестиционные консультации 2. Компьютерное программное обеспечение/аксессуары 3. Юридические услуги Наиболее значительное изменение коснулось комиссий за управление портфелем. В соответствии со старой методологией, рост стоимости активов мог частично отражаться в виде более высоких "цен" на услуги по управлению портфелем. Например, если консультант взимал 1% от стоимости активов, а портфель вырос на 20%, то сумма комиссии в долларах также увеличилась бы на 20%, даже если консультант не повышал ставку в 1%. Новая методология использует показатель, основанный на занятости, для оценки объема предоставляемых услуг, что снижает объем увеличения, классифицируемого как инфляция. Для программного обеспечения США теперь используют более широкий комплексный показатель. Для юридических услуг заменяется ранее использованная, но не публиковавшаяся серия CPI, поскольку она стала "чрезвычайно нестабильной". Мы оцениваем, что только изменение методологии может снизить базовый индекс PCE до 20 базисных пунктов. В данных по индексу PCE, опубликованных только что, как общий, так и базовый индекс PCE были пересмотрены в сторону понижения на 30 базисных пунктов за июль. Мы не интерпретируем все 30 базисных пунктов снижения как дезинфляцию. Часть этого изменения – это, по сути, изменение методики измерения. (TheKobeissiLetter) Вроде ерунда, но как говорил Леонид Броневой в роли Мюллера: "Это не ерунда, это совсем даже не ерунда, дружище Биттнер " ФРС теперь может на голубом глазу не поднимать ставку. В общем все как у нас - надо чтобы инфляции не было - методику подправят. А потом ещё чуть подправят. Принцип Раскольникова "пять старушек - уже рубль" в действии. =========== UPD: ну вот и инфляция ниже ожиданий

#публичные_портфели Если коротко: сентябрьские распродажи зафиксировали просадку ВШЭ-портфеля на 0,4%, бетона и золота на 4-5% Если чуть длиннее и в привязке к текущей повестке дня - какой импульс такой и инвестиционный цикл. 👻 Ну а что делать? Не прибыль получим, так хотя бы знания используем)) Ссылки на обзоры: 🎓 ВШЭ - https://t.me/angrybonds2/286 🏢 бетон - https://t.me/angrybonds2/287 🌕 золотце -https://t.me/angrybonds2/288 Осталось три месяца до завершения эксперимента

ПУТИН ЗАЯВИЛ, ЧТО НУЖНО ДАТЬ ИМПУЛЬС НОВОМУ ИНВЕСТИЦИОННОМУ ЦИКЛУ В РОССИИ Чтобы дать импульс новому инвестиционному циклу надо сначала что-то со старым сделать. Я про регуляторику в основном. Потому что с существующим регулированием только Роснано, Евротранс да Самолёт и получается по большому счету. Конечно по сравнению с Москольцом прогресс есть, но утешает он мало. Да и инвестиции получаются все время куда то в виртуальные банановые фермы и гибкие планшеты, а не туда, куда действительно надо бы

#семибанкирщина 🏦 ЦБ "накажет" недобросовестные банки повышением отчислений в Фонд обязательного страхования вкладов Не знаю, чего тут коллеги нашли хорошего, но по моему это очередной этап уничтожения малых и средних банков. ЦБ видимо хочет чтобы остались одни СЗКО, а то под ногами путаются разные, отвлекают от достижения таргета по инфляции видимо.

#стройка по Самолету постепенно закипают нешуточные страсти, поэтому надо расставить акценты: 1️⃣ Банки финансируют проектные компании (застройщиков конкретных площадок), поэтому они так и так своё получат. Либо деньгами, либо метрами. 2️⃣ Облигации - это долг холдинговой компании, которая получит своё после банков либо путем продажи имеющихся активов. И тут уже сложнее, потому что чистых активов у компании мало (8,38 млрд.. по МСФО за 1П2026), а возможно уже вообще не осталось, потому что они часть уплаченных процентов добавляют в активы. BV/акцию Смартлаб показывает минус 441 рубль (как так получается если ЧА больше нуля я не понимаю, но суть не в том) 3️⃣ Итого, это аналог Мечела 2016 года. У того до сих пор отрицательный капитал, но его решили спасти. И даже провели гуманный рестракт по облигациям. 4️⃣ Как будет в Самолёте - не ясно. У нас к тому же подоспело новое законодательство о банкротстве (не уверен, что его писали специально для Самолета, но совпало идеально), можно начинать ставить опыты. Мечел кстати тоже реструктурировался по свежему на тот момент облигационному законодательству, так что параллели и тут налицо. Но каким боком это выйдет для держателей акций и облигаций - вопрос открытый. В Мечеле акции, напомню, ходили на 9 рублей. Я как прошедший с Мечелом упражнения и в акциях и облигациях, предпочитаю дождаться условий спасения (ежели оно будет), рестракта по бондам и окончательного встряхивания оптимистов из акций. В общем рано туда пока лезть. Ничто не ИИР разумеется.

#анонс Аналитики Банка Синара при поддержке РБК сегодня 30 сентября в 10-00 представят инвестиционную стратегию на 4 квартал 26 года В фокусе встречи: ✦ Где рынок дает возможности — а где уже поздно ✦ Какие активы теперь выбирать ✦ Как реструктуризировать свой портфель Руководитель редакции «РБК Инвестиций» Дмитрий Полянский разобрал с аналитиками Банка ключевые рыночные сценарии, практические подходы к выбору активов и возможные решения для настройки портфеля в текущих условиях Трансляцию (как онлайн так и в записи) можно посмотреть здесь https://events.rbc.ru/event/6aaba21f9a794717afba3f27

К предыдущему посту👆: я склоняюсь к мысли что да, фигню думают. И лауреаты, и не-лауреаты. А здравые мысли гонят. Это как все дефолтники - они почти все верят до последнего что с ними это произойти не может. И инвесторы собственно тоже. На Финсовете последнем была рассказана отличная байка: женщина решила сложить 100 млн. в рискованные активы. Ей говорят - вы осознаете что можете все потерять. Ответ: да осознаю. Через неделю портфель просел на 5% она прибежала в истерике. Её спрашивают: ну вы же сказали, что осознавали риски? Ответ: я не думала ЧТО ЭТО МОЖЕТ СЛУЧИТЬСЯ СО МНОЙ.

Ладно этот тг-канал с говорящим названием, но даже целый нобелевский лауреат не видит за деревьями леса. Иногда приходят в голову совсем плохие мысли. А может, они на самом деле там все думают, что живут в райском саду, окруженном джунглями?

#ВДО "Остановите самолет, я слезу"(с) Fonte Inceptia Alpha Fund снизил участие в капитале ГК "Самолет" до уровня ниже 5% Фонд стал акционером девелопера в конце июля 2026 года. Тогда он приобрел около 18% обыкновенных голосующих акций у структуры, связанной с наследниками сооснователя группы Михаила Кенина. Таким образом, крупный пакет находился у нового инвестора менее двух месяцев. Инстиутуционалам, похоже, идея не глянулась. Или, как вариант, галантно уступили место кому то другому. Возможно, Сберу)

Telegram doesn't show this post on the web. Open it in Telegram to see it.

#IPO_SPO А кому пока нет возможности делать байбэк, тот собирается на IPO. Да не простое, а с региональным бонусом, по новым модным правилам. С одной стороны присутствие региональной власти сулит дивиденды, как в Башнефти например. Но с другой - для этого должна быть прибыль, а например ТЭК и ЖКХ Якутии - это отдельная вселенная, в которой водятся разве что не мамонты. Уж если по банальным облигациям РСЯ ЖКХ умудрились два раза в техдефолт попасть, а уж с добычей там вообще всё интересно и загадочно. В общем я даже как то в растерянности - возможность это для инвестора или угроза

А у кого есть деньги, те делают байбэк. За 35-40% от цены размещения. Ну а чего бы нет с другой стороны.

#долговой_коллапс На долговом рынке тем временем встал вопрос о доверии. У нас кстати тоже Минфин испытывал аналогичные трудности в этом году. Тут возникает интересная спираль: долг перестают покупать, значит государству надо поднимать налоги и сокращать затраты. А это ведёт к ещё большему сокращению спроса на долг и росту доходностей. И пирамида РЕПО "усыхает", хоть и по чуть-чуть. Соотвествено, акции тоже распродают кто брал в маржу. В общем, без основания в виде госдолга все чувствуют себя неуверенно. Кроме чеболей, которым на все пофиг, за исключением внезапного налога на сверхприбыль)