Аналітика Куща

Китайский рынок акций становится все более интересным. Сегодня разберем одну "фишку" - акции Unitree Robotics, которые выросли на 460% после IPO на Шанхайской бирже, а капитализация компании достигла 904 миллиона долларов Unitree Robotics стала первым зарегистрированным на бирже производителем человекоподобных роботов в Китае. По сути, речь идет о появлении нового массмаркета эпохи ИИ. Акции еще одной оболочки данной корпоративной экосистемы, известной как Yushu Technology Co., выросли на 629%, обогнав недавно вышедшие на биржу технологические компании MetaX Integrated Circuits Shanghai Co. и Moore Threads Technology Co. Продукты компании - это, так сказать, "воплощенный искусственный интеллект" на фоне активной поддержки Китаем производства полупроводников и человекоподобных роботов. «Резкий рост акций Unitree на дебюте свидетельствует о высоком интересе к китайскому сектору воплощенного ИИ», — пишет Иан Ма, аналитик Bloomberg Intelligence. При этом, стоит учесть, что государственные регуляторы в Китае ограничивают ценовые пики в процессе IPO, то есть реальный рост мог быть еще выше. «Похоже, переломный момент массового производства близок», — написали аналитики JPMorgan Chase & Co., включая Тима Хуанга. Инвестиционная привлекательность китайской индустрии гуманоидных роботов основана на ускорении коммерциализации, глубокой локализации цепочек поставок и растущей государственной поддержке. Это напоминает резкий рост выпуска электроники в Японии в 80-х годах прошлого столетия. JPMorgan дает прогноз: мировые поставки гуманоидных роботов вырастут до 60 000 в этом году и до 1,75 миллиона единиц к 2030 году (в 2025-м было 18 000 единиц). Сам Китай формирует более половины мирового спроса. Что касается Unitree: в 2025-м году она отгрузила более 5500 человекоподобных роботов, заняв первое место в мире. Выручка выросла до 1,7 миллиарда юаней в 2025 году с 393 миллионов юаней в 2024-м. Чистая прибыль составила 278 миллионов юаней, а валовая маржа превысила 60%. Показатели стоимости акций компании в процессе IPO в 35,89 раза превысили валовую выручку. Для сравнения, у компаний-конкурентов, акции которых котируются на Гонконгской бирже (UBTech Robotics Corp. и Shenzhen Dobot Corp.), данный показатель составляет около 20. Так может такой резкий рост напоминает формирование ценового пузыря? «Очевидно, что нет никаких фундаментальных оснований для резкого роста цен на акции», — написал аналитик Вей-Серн Линг, управляющий директор Union Bancaire Privée: «Оценки заоблачные, а перспективы неопределенны, учитывая раннюю стадию разработки и внедрения человекоподобных роботов». С другой стороны, выпуск роботов - это уже и есть долгожданный массмаркет шестого технологического уклада, точнее лишь часть оного. Примечательно, что в проект Unitree вошел DeepSeek (стартап Tencent Holdings Ltd., о котором я ранее писал). Это одна из форм взаимопроникновения бигтеха (один из моих постов недавно был на данную тему). DeepSeek получила 2,31% акций Unitree с периодом блокировки в три года. Это позволит Unitree использовать продукты ИИ в исполнении DeepSeek. Следующие IPO китайских робототехнических компаний: Leju Robotics и Deep Robotics. Shanghai AgiBot Innovation Technology готовит листинг акций на бирже в Гонконге. «Будучи самой известной компанией в секторе человекоподобной робототехники, Unitree по-прежнему сталкивается с вопросами о зрелости своего бизнеса и коммерческой деятельности», — написал Шэнь Мэн, директор инвестиционного банка Chanson & Co. Он также отметил: «Однако, воодушевленные государственной поддержкой и большим энтузиазмом по поводу новых размещений акций, инвесторы в акции класса А демонстрируют большую готовность возлагать большие надежды на IPO технологических компаний, таких как CXMT и Unitree». Nomura (Фрэнк Фан, Донни Тенг) рекомендует покупать акции Unitree при достижении целевой цены в 370 юаней, исходя из 25-кратного превышения.