Alfa Wealth ✔

📦 Стоит ли инвестировать в Озон? Вчера мы обсуждали перспективы акций Сбера. Эта компания выступает сильной дивидендной историей и на сегодняшний день является самой популярной бумагой у частных инвесторов. В противовес хотелось бы в том же ключе разобрать какую-нибудь историю роста. Решил остановиться на Озоне. И хотя акции этой компании являются высоколиквидными, входят в основной индекс Мосбиржи и часто рекомендуются аналитиками для покупки, в десятку лидеров по объёмам владения у физлиц они на текущий момент не попадают. Предлагаю оценить, насколько это справедливо, и может ли Озон в ближайшей перспективе показать высокую доходность. Почему акции Озона популярны? ✔️Озон сохраняет высокие темпы роста бизнеса, существенно опережая ожидания рынка. ✔️Акции Озона быстро восстановились и превысили уровни, предшествовавшие инфраструктурным инцидентам (напомню, первая атака на склад случилась 22 августа 2026 года, и на тот день стоимость акций составляла ₽2979, против ₽3748 на момент подготовки поста). ✔️Сильные финансовые результаты подтверждают устойчивость бизнеса и повышение операционной эффективности. ✔️Текущая отчётность позволяет рассчитывать на сохранение выбранного курса на дивидендные выплаты. Финансы По итогам 3 квартала 2026 года Озон продемонстрировал сильные финансовые результаты, существенно превысив ожидания. Скорректированная EBITDA выросла более чем вдвое, до ₽93 млрд, а рентабельность к обороту достигла рекордных 6%. Основными драйверами стали ускорение роста GMV, повышение операционной эффективности и развитие высокомаржинальных направлений бизнеса. При этом основной вклад в рост EBITDA группы обеспечил сегмент электронной коммерции, что постепенно снижает зависимость группы от результатов финтеха. Несмотря на существенные издержки, связанные с атаками на логистическую инфраструктуру, компания завершила квартал с чистой прибылью. Сильные результаты повышают вероятность превышения годового прогноза менеджмента, однако сохраняется серьёзный риск дальнейшего влияния инфраструктурных инцидентов на финансовые результаты компании. Это делает акции Озон крайне чувствительными к новостям об урегулировании конфликта. Дивиденды Озон продолжает реализацию программы buyback объёмом до 25 млрд руб. до конца 2026 года. После выплаты дивидендов в мае компания пока не объявляла о новых выплатах, однако сильные финансовые результаты создают предпосылки для сохранения текущей дивидендной политики. Хотя гарантий здесь нет. Нужно понимать, что влияние дивидендных выплат на стоимость акций маркетплейса сильно ограничено. Дивидендная доходность небольшая (двузначных доходностей, как в случае со Сбером, здесь никто не ждёт). Весной реакция рынка на объявление дивидендов была крайне умеренной. Основную прибыль инвесторы Озона традиционно рассчитывают получить за счёт роста бизнеса и его перспектив, выраженных в цене акций, а не за счёт дивидендых выплат. История о перемирии (и почему это важно для инвесторов) Ещё несколько месяцев назад аналитики не называли Озон в числе прямых бенефициаров прекращения конфликта на Украине. Напротив, было распространено мнение, что Озон – это внутренняя история роста, которая не чувствительна к геополитической повестке. Однако теперь многое изменилось. Прекращение ударов по инфраструктуре очевидно будет означать снижение операционных рисков, сокращение расходов и рост дивидендных ожиданий. При этом указанные цели достигаются в любом сценарии деэскалации, достаточно простого прекращения дальнобойных ударов. В отличии от многих сырьевых компаний, для достижения положительного эффекта здесь не нужно снятия санкций (ограничения на Озон-Банк не выглядят существенными для бизнеса компании), возврата на утраченные рынки, перенастройки регулирования и пр. Поэтому есть все основания предполагать, что акции Озона будут реагировать устойчивым ростом на позитивные геополитические новости, а сам бизнес получит выгоду от соответствующих договорённостей сразу и без дополнительных условий. Отсюда получается, что именно акции Озона являются на сегодняшний день одной из наиболее перспективных и быстрых «ставок на примирение». Риски инвестиционного кейса Озона ✔️Риск эскалации и продолжения атак на логистические центры. Серия ударов по распределительным хабам уже принесла компании прямой признанный ущерб в размере ₽30,1 млрд. На данный момент эта угроза сохраняется и требует от Озона дополнительных крупных расходов на страхование и резервы. ✔️Макроэкономические риски. Бизнес Озона чувствителен к высоким ставкам. Компания продолжает находиться в стадии активного роста, а значит ей требуется регулярное финансирование. Дорогой долг увеличивает финансовые расходы. ✔️Долговая нагрузка материнского холдинга. Потребность крупнейшего акционера (АФК «Система») в денежных средствах может приводить к корпоративным решениям, направленным на краткосрочное извлечение кэша из Озон, вместо долгосрочного инвестирования в развитие. Резюме: Несмотря на реализацию инфраструктурных рисков, Озон продемонстрировал устойчивость бизнеса и сильные финансовые результаты. Акции компании не только восстановились после снижения, но и превысили уровни, предшествовавшие инцидентам на логистических объектах, а сам рынок стал более терпимым к восприятию инфраструктурных рисков. Однако пока вероятность новых ударов сохраняется, акции Озон, очевидно, будут крайне волатильной и рискованной историей. Как и в кейсе со Сбером, я рекомендую отработать эту идею через ПИФ со значительной долей в Озоне. Поэтому ещё раз обращаю внимание на наш ИПИФ «Хедж-Фонд Акции» (идею фонда см. здесь). У фонда значительная позиция как в Озоне, так и в Сбербанке, а значит здесь вы получаете синергию двух этих идей в одном портфеле. Это позволит вам извлечь совокупную выгоду и минимизировать риски каждого отдельно взятого эмитента. Какой бы выбор между дивидендными акциями и историями роста вы не делали, диверсификация и профессиональное управление на российском рынке акций сейчас крайне актуальны. #Российские_акции