Alfa Wealth ✔

👍 Время инвестировать в переменный купон В условиях жёсткой денежно-кредитной политики интерес к консервативным инструментам остаётся высоким. Мой фаворит среди таких инструментов – БПИФ Облигации с переменным купоном (AKFB). Фонд инвестирует в надёжные корпоративные флоатеры. Объясню, почему я выделяю именно его. Сначала давайте определим, с чем будем сравнивать AKFB. Среди основных консервативных инструментов можно выделить, разумеется, депозиты, а также РЕПО (БПИФ Денежный рынок (AKMM)) и стратегию, предлагающую микс из инструментов денежного рынка и облигаций (ОПИФ Накопительный). Давайте сравним доходности данных инструментов с начала 2026 года. AKFB: +12,39% Накопительный: +12,24% AKMM: +11,31 Доходности примерно равны, хотя уже на этом горизонте AKFB имеет заметное преимущество перед AKMM. Но может это результат случайный? Давайте увеличим горизонт сравнения. Самый «молодой» из трёх фондов – ОПИФ Накопительный. Он был запущен 21 мая 2025 года. Используем эту дату как начальную точку сравнения и оценим доходность с 21.05.2025 г. по 06.10.2026 г.: AKFB: +27,75% Накопительный: +25,21% AKMM: +23,57 На этом горизонте AKFB уже значительно опережает AKMM, а разница с ОПИФ «Накопительным» также становится существенной. При этом ожидаемая доходность БПИФ на флоатеры на горизонте года ~15%, что на 2–3 п.п. выше ставок по годовым депозитам. Напомню, ставки по вкладам продолжают падать, и сейчас средняя ставка на двенадцать месяцев в ТОП-10 банках составляет только 12,51% (источник данных здесь), то есть практически столько же, сколько AKFB заработал за девять месяцев. Почему AKFB предлагает премию? Купон флоатеров привязывается к ключевой ставке ЦБ или RUONIA и включает дополнительный кредитный спред корпоративного эмитента. Спред – это и есть вознаграждение за кредитный риск, которого нет в депозитах и денежном рынке. Получается, выбирая флоатеры, мы приобретаем более высокую доходность, но и более высокие риски? Это так. В конечном итоге – это универсальное правило фондового рынка: более высокая доходность всегда меняется на более высокий риск. Однако в AKFM риск контролируемый. Вот что я имею в виду: ✔️При росте ставки купон флоатера увеличивается. Тело может снизиться, но реагирует значительно мягче, чем в облигациях с фиксированным купоном. ✔️При снижении ставки купон флоатера уменьшается, но тело может умеренно вырасти, частично компенсируя потери. ✔️Кредитный риск распределён по более чем 50 выпускам в портфеле, что снижает концентрацию на отдельных эмитентах. С учётом того, что выплаты по всем флоатерам привязаны к КС или RUONIA, в этом классе активов высокая концентрация не обеспечивает дополнительную доходность. ✔️Налоговые преимущества: купоны, поступающие в фонд, освобождены от налогообложения и реинвестируются полностью. Так происходит сейчас, и так будет с 2027 г. Предложенный Минфином РФ налог на прибыль ПИФов в размере 15% с пассивных доходов не касается биржевых и открытых фондов (нововведение планируется распространить только на ИПИФы и ЗПИФы). В итоге Если вы придерживаетесь консервативной стратегии, ищете альтернативу депозиту с потенциально более высокой доходностью и готовы к небольшой волатильности, то фонд на флоатеры – это оптимальный выбор. При этом, если ваш горизонт менее 6 месяцев, я не рекомендую заходить в эту историю. Флоатеры вам не подойдут из-за слишком короткого горизонта для реализации премии. Если вам нужна ликвидность на срок до 3 месяцев – выбирайте AKMM. Если от 3 до 6 месяцев – ОПИФ Накопительный, ну а для более продолжительных сроков у вас есть AKFB... Благодарю Сергея Рогозина за помощь в подготовке поста и аналитику. 🐳 Удачных инвестиций! #Идеи #Рублёвые_облигации