Alfa Wealth ✔

Рынки (главное) Ключевые тенденции на российском и мировом рынках акций и облигаций. Облигации ✔️Российский рынок облигаций остаётся волатильным. Инвесторы закладывают сценарий долгого удержания высоких ставок, из-за чего цены долгосрочных бумаг падают, а доходности, соответственно, растут. Индекс гособлигаций RGBI продолжает снижение и приближается к отметке 111 пунктов. Доходность длинных выпусков поднялась до 16,8% годовых. Кривая ОФЗ сильно изменилась с начала года: короткие доходности снизились вслед за ключевой ставкой, длинные продолжают обновлять максимумы. В результате наклон кривой существенно вырос. Дополнительное давление на длинный конец оказывает предложение Минфина, хотя последний аукцион ОФЗ-фиксов был признан несостоявшимся: спрос был, но по неприемлемым для Минфина ценам. Доходность 30 наиболее ликвидных корпоративных выпусков (индекс IFX Cbonds) составляет 16,06%. Индекс высокодоходных облигаций Cbonds CBI RU Middle Market показывает 23,46% годовых. Актуальная ставка размещения БПИФ «Денежный рынок» (AKMM) = 13,9%. Ставка размещения БПИФ «Денежный рынок Юани» (АКМС) = 0,59%. В обоих случаях указана «грязная» доходность (т.е. она не учитывает комиссии). ✔️ Условия семейной ипотеки ужесточаются. Меняются ставки и сроки, в том числе вводится ограничение по сроку до 15 лет. Это заметно повышает ежемесячный платеж для большинства заёмщиков и дополнительно охлаждает рынок жилой недвижимости. Застройщики находятся в непростом положении. На прошлой неделе «Самолёт» погасил очередной выпуск облигаций, но с техническими проблемами. На этом фоне бумаги упали до 30–40% от номинала, а сам эпизод усилил давление на весь девелоперский сектор. Доходности облигаций второго и третьего эшелона заметно выросли. При этом при доходностях 25–30% рынок рефинансирования фактически закрывается, что само по себе повышает кредитный риск компаний. По итогу 2026 года число российских компаний, допустивших технический или фактический дефолт по облигациям, может превысить 50, что это станет максимумом за 17 лет. Поэтому инвесторам следует с осторожностью относиться к сектору ВДО и, в целом, покупать корпоративный сектор через фонды с высокой диверсификацией. Что касается «Самолёта», то его дальнейшая устойчивость во многом зависит не только от фундаментальных показателей, но и от наличия ликвидности. Пока ликвидность удаётся находить, но стоимость такой поддержки продолжает расти. Акции ✔️На российском рынке акций наблюдается оптимизм. Индекс МосБиржи поднялся выше 2300 пунктов. Инвесторы отыгрывают геополитические надежды, а также реагируют на ослабление курса рубля. Курс доллара приблизился к 85 рублям на фоне планов Минфина увеличить покупки валюты из-за пересмотра бюджетного правила. При этом стоимость нефти марки Brent удерживается выше $100 за баррель. Всё это поддерживает российских экспортеров. ✔️ОПЕК+ не увеличила квоты на ноябрь, а ситуация с физическими поставками остаётся нестабильной. Трафик через Ормузский пролив восстанавливался примерно до 70–80% прежнего уровня, но последующая эскалация и удар по нефтепроводу Саудовской Аравии снова повысили риски. Главная проблема в высокой неопределенности по фактическому объёму нефти, поступающему на рынок. Одновременно Китай вернулся к закупкам нефти. Его отсутствие на рынке сглаживало дефицит предложения. Возвращение китайского спроса сделало даже небольшой физический дефицит более заметным и поддерживает цены. ✔️Стали известны параметры дополнительного налога для металлургов. Производители чёрных и цветных металлов и удобрений могут заплатить 30% от сверхдоходов за 2026–2028 гг. (к базе 2025 г.) в 2027–2029 гг., золотодобытчики – 20%. Предварительный эффект оценивается примерно в 3–4% капитализации и 8–9% EBITDA для наиболее затронутых компаний. Основная нагрузка придется на золотодобытчиков и Норникель. ФосАгро, РУСАЛ и Акрон фактически выпадают из основной зоны риска, поскольку налог предполагается взимать с добываемого сырья, а не с конечной продукции. Для них эффект должен быть минимальным. Итоговые параметры выглядят мягче первоначальных опасений рынка. Для нефтяных компаний налоговая ситуация пока не изменилась. Основным драйвером прибыли нефтяников может стать топливный демпфер – выплаты, компенсирующие разницу между внешними и внутренними ценами на нефтепродукты. Если европейские цены на дизель останутся около текущих уровней, объём выплат может составить несколько триллионов рублей. Риск снижения демпферных выплат пока оценивается как невысокий. Для изменения механизма текущая ситуация, вероятно, должна сохраняться достаточно долго. Даже при коррекции дизельных цен они могут остаться достаточно высокими, поэтому результаты нефтяных компаний, скорее всего, будут очень сильными. Текущие рекомендации по российским акциям и облигациям доступны здесь. Пока существенных изменений здесь нет. Глобальные рынки ✔️Доходность десятилетних казначейских облигаций США держится выше 5%, поэтому высокая стоимость капитала продолжает ограничивать переоценку активов с высокой чувствительностью к ставкам. При этом американский рынок акций в начале октября 2026 года демонстрирует явный бычий импульс, объясняющийся прежде всего оптимизмом инвесторов перед стартом сезона корпоративных отчётов. Основной рост по-прежнему сосредоточен в IT. Совокупная капитализация семи крупнейших IT-компаний США обновила исторический рекорд, приблизившись к $25 трлн. Рекомендации. В облигациях рекомендую в первую очередь обращать внимание на короткие выпуски с погашением в 2028–2029 годах, которые позволяют зафиксировать привлекательную доходность при более низкой чувствительности к дальнейшему росту длинных ставок. Пример такой бумаги: BRITISH AMERICAN TOBACCO ISIN; US05530QAQ38. Базовый сценарий для рынка акций до конца года предполагает продолжение роста. Инвесторам рекомендуется сохранять акцент на инфраструктуре ИИ и энергетике. Также рекомендую здравоохранение, но через ETF. В качестве примера можно рассмотреть ISHARES BIOTECHNOLOGY (диверсифицированная экспозиция на биотехнологии) или STATE STREET HEALTH CARE SELECT SECTOR SPDR (крупнейшие прибыльные компании здравоохранения). Технологии ИИ также сохраняют сильную структурную историю, однако после роста оценок требуют более селективного подхода. В частности выделю здесь ALPHABET. Главные драйверы – монетизация Gemini внутри уже существующей огромной пользовательской базы, рост облака и способность Google использовать собственные TPU для снижения стоимости вычислений. Главный риск – высокие капитальные расходы. #Рублёвые_облигации #Российские_акции #Глобальные_рынки