Андрей Нечаев

Во-первых, высокий дефицит января-февраля объясняется не только низкими нефтяными доходами, но и опережающим финансированием расходов. Они за два месяца выросли до 8,2 трлн. руб. - на 5,8% год к году. Во-вторых, рост цен на нефть сопровождается резким удорожанием фрахта: по данным Reuters, стоимость одного рейса из балтийских портов в Индию выросла почти вдвое — до $22–23 млн, что съедает часть ценовой премии. Кроме того, Россия потеряла часть экспортных потоков из-за ущерба емкостям отгрузок в результате украинских ударов по портам. Продолжительность нефтяного ралли целиком зависит от длительности конфликта, относительно которой ясности нет. Несмотря на передышку годовой плановый дефицит в 1,6% выглядит труднодостижимым. Минфин уже предупредил о возможной корректировке параметров бюджета. Если конфликт быстро закончится, и цены на нефть упадут, правительству придется возвращаться к сложной теме сокращения расходов или поиска новых источников финансирования дефицита

В последние годы экономический рост обеспечивался преимущественно за счет ВПК и его смежников. По итогам 2025 года промышленное производство в целом выросло на 1,3%. При этом обрабатывающая промышленность показала рост на 3,6%, демонстрируя значительное замедление по сравнению с 2024 годом (9,1%). В добывающих отраслях, как и годом ранее, наблюдался спад, составивший в 2025 году 1,6% (в 2024 году – 0,5%). Возможности ВПК также не бесконечны, и признаки стагнации в этом секторе уже просматривались в некоторые месяцы прошлого года. Одной из иллюстраций является ситуация с кредиторской задолженностью. Согласно статистике просроченной задолженности по кредитам, из 16% просрочки, приходящейся на обрабатывающую промышленность, треть относится к предприятиям ВПК. Это свидетельство того, что бюджетных денег уже не хватает на покрытие потребностей предприятий оборонки, и ей приходится брать кредиты, с обслуживанием которых нарастают проблемы. Особенно сильно от повышения налогового бремени из-за проблем с бюджетом пострадал малый и средний бизнес. Его доля в российской экономике и так лишь около 20% против 50% в развитых странах. Сейчас МСП вынужден уходить в тень, включая переход на наличные расчеты. Правительство в свою очередь усиливает контроль и налоговые репрессии в рамках «обеления экономики». Опрос по заказу Банка России показал, что уверенность россиян в будущем падает. Индекс ожиданий граждан относительно перспектив развития страны в ближайший год в январе-2026 опустился до 107 пунктов — самого низкого значения с конца 2022 года. Падение индекса — на 10 пунктов за месяц — стало рекордным с шока мобилизации осени 2022-го. Одновременно до 3-летнего минимума опустились индекс ожиданий перспективы страны на ближайшие 5 лет и индекс ожиданий личного материального положения. Они составили 109 пунктов и 104 пункта. Еще ниже упали ожидания россиян относительно «уровня производства» в экономике (125 пунктов) и «уровня жизни» (81 пункта) — до минимума с марта и ноября 2022 года. 28% россиян жалуются на ухудшение материального положения, 53% — на «очень сильный» рост цен. В первую очередь их беспокоят дорожающие мясо и птица (48%), рыба и морепродукты (38%), фрукты и овощи (35%), а также рост тарифов ЖКХ (36%). Отдельной серьезной проблемой и сильным проинфляционным фактором является состояние бюджета. Минфин недавно опубликовал предварительные данные об исполнении федерального бюджета за январь-февраль: дефицит составил 3,45 трлн руб. Напомню, что на весь 2026 год запланирован дефицит 3,79 трлн руб. За два месяца израсходовано уже больше 90% годового лимита. Главная причина — обвал нефтегазовых доходов. За январь-февраль они составили лишь 826 млрд рублей — на 47% меньше, чем годом ранее. Базовый показатель по бюджетному правилу за тот же период — 1,16 трлн руб. Разницу в 335 млрд рублей придется покрывать из похудевшего Фонда национального благосостояния. Обвал нефтяных доходов — следствие ситуации с ценами начала года. В декабре 2025-го средняя цена Urals упала ниже $40 за баррель — пятилетний минимум. Война в Иране должна дать российскому бюджету передышку. По данным Reuters, российская Urals в балтийских портах в марте торговалась по цене около $76 за баррель ($45 в феврале) – заметно выше плановой. Впервые в истории Urals с поставкой в индийские порты продается с премией к Brent. Саудовская Аравия выбыла с рынка из-за угроз иранских ударов по танкерам в Персидском заливе, и импортеры частично вернулись к России. Если цена $85+ продержится полгода, это даст прибавку почти $17 млрд. Существенная поддержка для бюджета, начавшего год с рекордным дефицитом. Увы, структурная проблема бюджета никуда не делась, и закрыть ее полностью выросшие нефтяные доходы вряд ли смогут.

Благодаря созданным в первой половине 90-х основам рыночного хозяйства российская экономика сравнительно успешно справлялась с геополитическими вызовами в виде войны и санкций. Однако, последние данные Росстата и Центробанка свидетельствуют, что «оборонный драйвер» экономического роста себя практически исчерпал. Промышленность, особенно гражданская, резко сбавила обороты. Факторов замедления роста несколько - от дефицита кадров до «дорогих денег». Инвестпроекты приостанавливаются. Несмотря на высокую ключевую ставку, инфляция остается существенно выше «таргета». Вливание денег для поддержания роста может еще сильнее разогнать рост цен. Многие эксперты считают, что классические рычаги управления экономикой теряют эффективность в условиях ее несбалансированности и структурных перекосов. Власти и официальная пропаганда стараются избегать слов рецессия и стагфляция (особенно в преддверии думских выборов), но реальная ситуация в экономике тревожная. Расхожими официальными терминами стали «возвращение к траектории сбалансированного роста» и «преодоление перегрева экономики». Руководители экономических ведомств заявляют о «плановом охлаждении экономики» в качестве средства борьбы с инфляцией. Однако, ранее они же (особенно Центробанк) неоднократно отмечали, что важным фактором инфляции является дисбаланс спроса и предложения. На практике мы вновь имеем разрыв между растущим потребительским спросом и скромным ростом производства, что является элементом повышения инфляционного риска. В пользу слабости предложения говорит и активное наращивание корпоративного кредитования. Инфляционный эффект повышения НДС имел сравнительно краткосрочный характер, но оно негативно сказалось на собственных средствах компаний, включая источники финансирования инвестиций, т.е. в итоге на экономическом росте. В нынешней ситуации Центробанк в рамках денежно-кредитной политики должен найти решение трудно решаемой задачи. С одной стороны – необходимо стимулировать рост, с другой – не разогнать вновь инфляцию. Реально налицо все больше признаков приближения рецессии российской экономики. Пессимизма добавляют новые данные мониторинга предприятий, опубликованные недавно Центробанком. В опросе участвуют более 15 тысяч крупных, средних и малых предприятий из ключевых секторов экономики: промышленности, сельского хозяйства, строительства, транспорта, торговли и сферы услуг. Сводный индикатор бизнес-климата в марте впервые с октября 2022 года ушел в отрицательную область, составив -0,1. В феврале он был на уровне +0,2, в январе +1,5. Чем выше значение индикатора, тем лучше российские предприятия оценивают ситуацию с выпуском и спросом на продукцию. В мае 2024 года (в период активного роста экономики) его значение доходило до 10,5. Сводный индекс формируется из текущих оценок и ожиданий бизнеса. Оценка бизнесом текущей ситуации ухудшается уже три месяца подряд: -4,3 в январе, -7,5 в феврале и -9,4 в марте. Самое сильное снижение индекса зафиксировано в добывающей промышленности и в сфере услуг. Правда, ситуация в добыче в перспективе может улучшиться в связи с ростом мировых цен на нефть из-за военных действий на Ближнем Востоке. Предыдущие наблюдения показывают, что такие уровни ИБК были, когда экономика находилась в стагнации на грани рецессии. Пока есть отчетные данные динамики ВВП только по январю (падение на 2,1% без учета сезонного фактора). По оценке многих экспертов, динамика ВВП за 1 квартал 2026 даже при условии восстановления экономической активности составит -0,5-0%. Важно иметь в виду, что сейчас нулевой рост российской экономики в целом означает глубокий спад в ее гражданской части. Так, например, при совокупном замедлении обрабатывающей промышленности за 11 месяцев 2025 года на 1%, спад в гражданских секторах составил 4,9%. Торможение экономики неизбежно выразится и в замедлении ранее высокого роста зарплат с соответствующим сокращением потребительского спроса.

Переход к сбалансированному росту или уже стагфляция?

Вчера на нашем экономфаке МГУ состоялись уже традиционные "Гусаровские чтения" в память о Володе Гусарове. В следующем посте для интересующихся тяжким состоянием российской экономики мой доклад

в этот день 26 лет назад Владимир Путин победил на выборах президента России. Что из этого вышло оценивайте сами

Интересная логика у наших властей: - блокируем вам интернет ради безопасности - чтобы не было атак беспилотников. - запрещаем митинги против ограничения интернета из-за участившихся атак беспилотников.

В ситуации проблем с бюджетом Минфин озаботился пресечением ухода граждан от налогов, в частности, через банковские переводы физлиц. Ведомство внесло в правительство законопроект, позволяющий ФНС и Банку России регулярно обмениваться данными для выявления доходов в рамках переводов между физлицами. Сейчас на практике они не облагаются налогом, считаясь «подарком». Минфин уверен, что такие переводы часто маскируют платежи за аренду и услуги и иные сделки. По предлагаемой схеме ФНС будет передавать ЦБ данные об открытии и закрытии счетов, доступе к картам и электронным кошелькам, категориях доходов физлиц и иные данные. ЦБ будет сопоставлять эти данные с банковскими операциями и выявлять аномалии в режиме реального времени. Связывать данные о счетах, операциях и доходах одного человека из разных систем будет искусственный интеллект.

У нас в Химках такое )

Курс биткоина в воскресенье, 22 марта, упал после угроз Трампа уничтожить все иранские электростанции, если страна не полностью не разблокирует Ормузский пролив. Цена биткойна в момент его заявлений опускалась до $68 250.

А нам митинг на 500 человек не разрешили. Сказали угроза коронавируса. Мусульман вирус не берет?

Моя заметка https://ekogradmoscow.ru/2012-11-25-08-44-50/2012-11-25-08-49-32/zarplata-vyrastet-no-stanet-menshe-vivendo-discimus

Друзья! Мы снова в опасности. Ковид опять бушует! Наши соратники подали в нескольких десятках городов заявки на митинги против блокировки интернета и мессенджеров. Почти все уже получили отказы. Главный аргумент региональных властей в большинстве случаев - ковид. Правда, они не уточнили - ковид опасен только для протестующих или для всех

Судя по снижению ключевой ставки, Центробанк считает, что с инфляцией все неплохо. А вы как считаете?

Кто не знает - сегодня день самогонщиков ))

В России резко подорожала водка. Она прибавила в цене на 16% за год. Запьешь при такой жизни (

Стоим на пороге кризиса? Налицо все больше признаков приближения рецессии российской экономики. Пессимизма добавляют новые данные мониторинга предприятий, опубликованные во вторник Центробанком. В этом опросе участвуют более 15 тысяч крупных, средних и малых предприятий из ключевых секторов экономики: промышленности, сельского хозяйства, строительства, транспорта, торговли и сферы услуг. Сводный индикатор бизнес-климата в марте впервые с октября 2022 года ушел в отрицательную область, составив -0,1. В феврале он был на уровне +0,2, в январе +1,5. Чем выше значение индикатора, тем лучше российские предприятия оценивают ситуацию с выпуском и спросом на продукцию. В мае 2024 года (в период активного роста экономики) его значение доходило до 10,5. Сводный индекс формируется из текущих оценок и ожиданий бизнеса. Оценка бизнесом текущей ситуации ухудшается уже три месяца подряд: -4,3 в январе, -7,5 в феврале и -9,4 в марте. Самое сильное снижение индекса зафиксировано в добывающей промышленности и в сфере услуг. Правда, ситуация в добыче в перспективе может улучшиться в связи с ростом мировых цен на нефть из-за военных действий на Ближнем Востоке. Предыдущие наблюдения показывают, что такие уровни ИБК были, когда экономика находилась в стагнации на грани рецессии. Пока есть отчетные данные динамики ВВП только по январю (падение на 2,1% без учета сезонного фактора). По оценке многих экспертов, динамика ВВП за 1 квартал 2026 даже при условии восстановления экономической активности составит -0,5-0%. Важно иметь в виду, что сейчас нулевой рост российской экономики в целом означает глубокий спад в ее гражданской части. Так например, при совокупном замедлении обрабатывающей промышленности за 11 месяцев 2025 года на 1%, спад в гражданских секторах составил 4,9%. Торможение экономики неизбежно выразится и в замедлении ранее высокого роста зарплат. Поддержите https://boosty.to/andreynechaev/donate

С интересом узнал, что в Минкультуры есть департамент музеев и цирков! Классное сочетание, правда? Сейчас его главой назначили Ивана Лыкошина, которого связывают с тг-каналами, организовывавшими травлю деятелей культуры. Логично для страны, превращающейся в цирк.

Случайно нашел в старом компе мое выступление на митинге в 2018. Увы, все стало намного хуже...

Я тут посчитал, что жил при 9 руководителях государства (6 генсеков, включая месяц при Сталине, и 3 президентах, считая Медведева). Очень хочется пожить при юбилейном 10-м