Wealth iQ

🛍 Склады Ozon под ударами. Разбираемся 💬 Александр Алексеевский, инвестиционный аналитик Wealth iQ, CFA В последние дни несколько логистических центров Ozon подверглись атакам БПЛА. Исходя из общедоступной информации, удары могли затронуть более 5% складской инфраструктуры компании (по нашей оценке). На фоне новостей об этом на сегодняшний день акции Ozon упали уже на 20% относительно цены закрытия в пятницу, 21 августа. Думаем, сейчас многие инвесторы не понимают, что делать с бумагами Ozon в текущей ситуации. Попытаемся внести некоторую ясность. ⁉️ Как сейчас оценен Ozon? Согласно нашим расчетам, прогнозный мультипликатор EV/EBITDA компании за 2026 год после сегодняшнего падения котировок находится на уровне 4,2x. Для сравнения: значение этого мультипликатора у «Яндекса» (который, на наш взгляд, может выступать в качестве компании-аналога для Ozon) составляет 4,0x. До недавнего времени премия в оценке бизнеса Ozon могла быть оправдана более высокими ожидаемыми темпами роста по сравнению с «Яндексом». Тем не менее удары БПЛА могут привести как к увеличению расходов Ozon, так и к замедлению темпов роста его бизнеса. В текущих реалиях мы бы не стали говорить, что инвесторы в акции Ozon слишком эмоционально реагируют на последние новости. Текущие значения мультипликаторов не указывают на излишнюю дешевизну бумаг Ozon, в нашем понимании. 🔘Кейс Wildberries Если взглянуть на ситуацию с Wildberries, последствия от ударов для этой компании могут быть весьма существенными. Как сообщает РБК со ссылкой на аналитиков Data Insight, из-за ударов БПЛА Wildberries могла потерять более 17% складских площадей. Хотя Ozon преимущественно использует арендованные логистические площади, что может ограничивать прямой капитальный ущерб для компании, вывод из строя складской инфраструктуры может привести к замедлению темпов роста бизнеса и дополнительным операционным расходам. ⁉️ Что же делать? На наш взгляд, на долгосрочном горизонте (более двух-трех лет) в сценарии с прекращением ударов по складам акции Ozon обладают существенным потенциалом роста благодаря дальнейшему увеличению масштабов бизнеса (вслед за всей отраслью e-commerce) и повышению его маржинальности, в частности, за счет развития банковского направления. Тем не менее на более коротком горизонте (до 12 месяцев) при продолжении ударов по складам акции Ozon могут и дальше оставаться под давлением. Мы бы не рассчитывали на быстрый возврат котировок к прежним уровням, если только не возникнут явные предпосылки для заключения мира. Не содержит индивидуальных инвестиционных рекомендаций. #акции 🏦 Telegram | MAX | Сайт | Контакты